市场分析
LPG期货市场表现：近期地缘不确定性攀升导致市场波动增加，LPG内盘表现相对疲软，PG主力合约周度跌幅录得1.99%。
供应方面：
- 海外供应：虽然近期海外供应边际收紧，但中东与北美供应的中期增长趋势未逆转。
- 美国：1月份发货量预计为692万吨，环比增加138万吨，同比提升107万吨。美国出口能力提升，但实际出口量取决于国内库存与海外需求。
- 中东：1月份发货量预计为488万吨，环比增加126万吨，同比提升82万吨。欧佩克逐步放松减产，中东供应有进一步增长空间。
- 伊朗：1月份LPG发货量预计为48万吨，环比减少38万吨，同比下降64万吨。伊朗局势升温可能面临供应断供风险。
- 国内供应：炼厂装置复产，国产气商品供应量边际回升，增幅有限。本周液化气商品量总量为51.87万吨，周环比增0.19%。
- 进口：进口套利窗口逐步关闭，LPG到港量受到抑制。1月份到港量预计为257万吨，环比下降9万吨，同比减少33万吨。
需求方面：
- 燃烧气需求：国内大范围降温进入消费旺季，但实际需求提升幅度有限，下游采购意愿不强。
- 化工需求：PDH原料需求增长受到抑制，本周PDH开工率回落至73%左右。
- 碳四需求：调油端需求疲软，醚后碳四市场氛围较弱，除山东外多数地区醚后碳四与民用气价格维持倒挂状态。
库存方面：截至本周，中国液化气港口样本库存量为202.78万吨，环比下降10.42万吨，降幅4.89%；库容率水平在23.15%，环比下降0.66%。
整体观点：
- 近期LPG市场呈现“外强内弱”格局，海外供应边际收紧，外盘价格相对坚挺，但内盘反应有限。
- 中期海外供应增长趋势延续，中东与美国供应回升空间存在，全球平衡表供过于求，市场内生性上行驱动有限。
- 伊朗地缘局势升级可能导致国内货源收紧，是盘面潜在的上行风险因素。
策略：
风险因素：油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等。
