2026年3月月报：持续推荐创新药械产业链

研报总结

核心观点

持续推荐创新药械及产业链，维持对恒瑞医药、益方生物、药明康德等A股标的的增持评级，并将上述标的纳入国泰海通医药2026年3月月度组合。同时维持对翰森制药、三生制药等H股标的的增持评级。

2026年2月医药板块表现

• A股表现：上证综指上涨1.1%，SW医药生物下跌0.2%，在申万一级行业中排名第23位。中药(+1.5%)、化学原料药(+1.3%)、医疗器械(+0.9%)表现相对较好。个股涨幅前三为科源制药(+43.9%)、万泽股份(+42.5%)、海翔药业(+28.0%)；跌幅前三为益方生物(-16.5%)、康众医疗(-16.3%)、常山药业(-15.8%)。截至2026年2月底，医药板块相对溢价率67.0%，处于正常水平。
• 港股表现：恒生医疗保健-2.1%，生物科技-1.2%，恒生指数-2.8%。个股涨幅前三为基石药业-B(+24%)，再鼎医药(+15%)，亿腾嘉和(+12%)；跌幅前三为一脉阳光(-32%)，方舟健客(-17%)，叮当健康(-15%)。
• 美股表现：标普医疗保健精选行业+3.6%，标普500-0.9%。标普500医疗保健成分股中涨幅前三为达维塔保健(DAVITA)(+43%)，MODERNA(+22%)，麦克森(MCKESSON)(+19%)；跌幅前三为IQVIA(-22%)，波士顿科学(BOSTON SCIENTIFIC)(-18%)，查尔斯河(CHARLES RIVER)(-15%)。

风险提示

医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。