持续推荐创新药械产业链2026年3月月报电话会20260303

核心观点与关键数据

市场与业绩展望
2026年市场整体表现不佳，但创新药企爱丽丝和时代天使业绩亮眼。爱丽丝2026年一季度收入超预期达15亿（同比增长41.2%），利润近6亿（同比增长44%）；时代天使净利润预计增长140%-200%。两家公司股价下跌已反映悲观预期，未来有望修复。

投资组合调整
3月投资组合推荐恒瑞医药、康德莱、凯莱英等A股标的，以及汉森制药、信达生物等港股标的。策略侧重稳健，优先选择业绩良好、兑现能力强的公司，避免早期管线估值过高的企业。

创新药行业观点
创新药股价与产业进程存在背离，但合作出海及平台化兑现增强产业逻辑。推荐具备价值重估空间的公司，重点关注研发持续交付与BD收入常态化的企业，以及业绩放量、管线兑现的龙头公司。

三月金股推荐
海思科：2026年多款大单品进入二期数据阶段，包括COPD的PD34、补体通路B因子CFB、口服TH beta小分子等，海外催化显著。联邦制药：原料药和中间体价格触底回升，动保业务恢复性增长，诺和诺德数据不及预期为其提供投资机会。

诺和诺德管线分析
诺和诺德下一代减重管线中，联邦制药合作的UBT251确定性最高，预计2028年完成三期临床，比瑞他鲁肽提前两年。其他管线如amy单靶点、GLP-1和ME双靶点、BLBNGIBM1三靶点、联防UB151等前景不一。

CRO行业观点
药明康德A股相对港股折价创新高，主要受中美关系及汇率影响。多肽和小核酸业务预计持续增长，但需关注汇率风险。推荐药明康德、凯莱英、泰格医药等龙头公司。

医疗器械行业观点
新增推荐新风医疗（腔镜手术机器人国产龙头，海外市场快速拓展），保留联影医疗、微电医疗等。看好医疗器械工程师红利和出海趋势，推荐关注相关标的。

其他公司分析
凯莱英：新兴业务如ADC、小核酸、多肽增长强劲。药明康德：面临美国政府不实指控，但小分子业务转移趋势减弱，大分子业务替代情况良好。科伦药业：原料药价格改善，输液业务复苏，长期增长潜力大。