国产大飞机航司交付及国产化率双提升，C919产业链景气上行

核心观点

• 国产大飞机：C919交付节奏提升，2025年交付量创历史新高；C909海外拓展取得进展；2026年将推进C919设计优化与证后审定，拓展国际市场；CJ-1000A适航测试及取证进度加快；C919全年交付或达25架，开辟海外用户，高原型和加长型客机研发进展顺利。
• 商业航天：板块短期回调风险，中长期投资逻辑不变；政策支持力度加大，技术持续突破，融资加速，需求端“太空算力”兴起，国际竞争加剧。

关键数据

• 申万国防军工板块PE(TTM)为85.0倍，过去五年分位数达99.5%。
• 本周申万国防军工指数下跌4.92%，板块内32家公司上涨。
• 申万国防军工板块融资融券余额505.78亿元，融资买入额较上周减少9.82%。

重点赛道动态

• 航空装备：国产轻型运动飞机“阿若拉”交付，实现动力及航电系统完全国产化。
• 航天装备：长征六号改、长征八号甲、谷神星一号海射型遥七火箭成功发射。
• 军工信息化：新型综合信息服务平台提升战场保障效能。
• 低空经济：第二届中国eVTOL创新发展大会召开，eVTOL迈向商业化落地。
• 核工装备：2026核聚变能科技与产业大会召开，中国聚变加速从科学研究迈向工程建设。

建议关注

• 导弹及军工电子：鸿远电子、智明达等。
• 航空制造：中航西飞、航发动力等。
• 军贸：中航成飞、航天南湖等。
• 新域新质建设：广联航空、利君股份等。

风险提示

• 政策与监管节奏不及预期；订单与交付不及预期；新型号研制进度风险；核心元器件国产化替代不及预期；数据更新不及时。