国防军工行业周报：第4架C919颁证交付，国产大飞机交付节奏显著加快

国防军工行业行情回顾：近一周(2023/12/23-2023/12/30)国防军工行业指数涨跌幅(2.98%)在申万一级行业中排名第9/31；近一月(2023/11/30-2023/12/30)国防军工行业指数涨跌幅(-2.55%)在申万一级行业中排名第16/31；近一年(2022/12/30-2023/12/30)国防军工行业指数涨跌幅(-6.63%)在申万一级行业中排名第16/31。 国防军工行业估值水平：当前(2023/12/30)国防军工行业的PE-TTM(49.97)在过去十年中的PE- TTM 分位数为1.56%；航空装备-申万II行业的PE-TTM(41.69)在过去十年中的PE- TTM 分位数为0.86%；航天装备-申万II行业的PE-TTM(64.00)在过去十年中的PE- TTM 分位数为33.72%；航海装备-申万II行业的PE-TTM(120.26)在过去十年中的PE- TTM 分位数为50.80%；军工电子-申万II行业的PE-TTM(45.66)在过去十年中的PE- TTM 分位数为22.12%； 地面兵装-申万II行业的PE-TTM(57.06)在过去十年中的PE- TTM 分位数为46.30%。 国防军工行业个股行情总结：国防军工行业近一周表现位居前十位的个股为:上海瀚讯(11.79%)、 中光学(10.32%)、 三角防务(9.84%)、 海格通信(9.64%)、亚星锚链(9.03%)、振芯科技(8.30%)、华力创通(7.99%)、泰豪科技(7.74%)、大立科技(7.60%)、航发动力(7.38%)；近一周表现位居后十位的个股为:中船防务(0.39%)、 航新科技(0.38%)、 中航电测(0.34%)、 景嘉微(-0.06%)、宏达电子(-0.23%)、七一二(-0.35%)、北方导航(-0.51%)、钢研高纳(-0.97%)、新兴装备(-5.23%)、中船科技(-6.13%)。 关键行业数据跟踪：海绵钛(≥99.6%)当前(2023/12/29)价格50.5元/千克，相比一周前0.00%；相比一月前-9.17%；相比一年前-36.72%。LME镍现货结算价当前(2023/12/29)为16300美元/吨，相比一周前-0.37%；相比一月前-2.16%；相比一年前-45.67%。国内丙烯腈当前(2023/12/29)价格10050元/吨，相比一周前0.00%；相比一月前-1.47%；相比一年前+5.79%。 行业要闻：第4架C919颁证交付；2023年，中国全民航旅客运输量约为2019年的93.9%；SpaceX完成星舰（S28）第二次静态点火测试。 投资建议：建议关注处于突破前夕的卫星互联网产业链、逐步放量的航空装备产业链以及渗透率稳步提升中的无人机产业链：①卫星互联网：铖昌科技、中国卫通、国博电子、海格通信；②大飞机产业链：中航机载、中航光电、安达维尔、航发动力、应流股份；③国企改革+装备放量：中航西飞、中航沈飞；④核心原材料：抚顺特钢、华秦科技、西部超导、光威复材、钢研高纳；⑤无人机产业链：中无人机、航天彩虹、广联航空、观典防务。 风险提示：装备列装进度不及预期风险；产业链企业竞争加剧风险；新装备良品率不及预期风险；新装备渗透率提升不及预期风险。 表1：重点公司投资评级: 1行业及个股行情回顾 1.1行业行情回顾 近一周(2023/12/23-2023/12/30)国防军工行业指数涨跌幅(2.98%)在申万一级行业中排名第9/31；近一月(2023/11/30-2023/12/30)国防军工行业指数涨跌幅(-2.55%)在申万一级行业中排名第16/31；近一年(2022/12/30-2023/12/30)国防军工行业指数涨跌幅(-6.63%)在申万一级行业中排名第16/31。 图1.近一周国防军工行业指数涨跌幅(2.98%)在申万一级行业中排名第9/31 图2.近一月国防军工行业指数涨跌幅(-2.55%)在申万一级行业中排名第16/31 图3.近一年国防军工行业指数涨跌幅(-6.63%)在申万一级行业中排名第16/31 当前(2023/12/30)国防军工行业的PE-TTM(49.97)在过去十年中的PE- TTM 分位数为1.56%，估值处于历史低水平。 图4.当前国防军工行业的PE-TTM(49.97)在过去十年中的PE- TTM 分位数为1.56% 1.2个股行情回顾 图5.近一周国防军工行业个股表现前/后十名(单位：%) 图6.近一月国防军工行业个股表现前/后十名(单位：%) 图7.近一年国防军工行业个股表现前/后十名(单位：%) 国防军工申万二级子行业内个股近一周涨跌幅排名如下表所示： 图8.近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名(单位：%) 图9.近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名(单位：%) 图10.近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名(单位：%) 图11.近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名(单位：%) 图12.近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名(单位：%) 2行业数据跟踪 2.1原材料价格跟踪 海绵钛(≥99.6%)当前(2023/12/29)价格50.5元/千克，相比一周前0.00%；相比一月前-9.17%；相比一年前-36.72%。LME镍现货结算价当前(2023/12/29)为16300美元/吨，相比一周前-0.37%；相比一月前-2.16%；相比一年前-45.67%。 图13.近十年海绵钛(≥99.6%)价格走势(单位：元/千克) 图14.近十年LME镍现货价格走势(单位：美元/吨) 国内丙烯腈当前(2023/12/29)价格10050元/吨，相比一周前0.00%；相比一月前-1.47%；相比一年前+5.79%。 图15.近十年国内丙烯腈价格走势(单位：元/吨) 2.2航海相关价格及指数行情 波罗的海干散货指数(BDI)当前(2023/12/22)为2094，相比一周前-10.82%；相比一月前+19.32%； 相比一年前+26.91%。波罗的海运费指数:原油(BDTI)当前(2023/12/22)为1200， 相比一周前+8.79%； 相比一月前-3.23%； 相比一年前-36.41%。 图16.近十年波罗的海干散货指数走势 图17.近十年波罗的海运费指数:原油(BDTI)走势 波罗的海运费指数:成品油(BCTI)当前(2023/12/22)为960，相比一周前+2.89%； 相比一月前+12.15%；相比一年前-55.20%。中国出口集装箱价格指数最新数据(2023/11/30)为83.7，相比一月前-5.42%；相比一年前-12.45%。 图18.近十年波罗的海运费指数:成品油(BCTI)走势 图19.近十年中国集装箱出口价格指数走势 中国新造船价格指数(CNPI)最新数据(2023/12/30)为1066，相比一月前+0.38%； 相比一年前+4.31%。上海20mm造船板当前(2023/12/29)价格4400元/吨，相比一周前+0.69%；相比一月前+1.62%；相比一年前-1.79%。 图20.近十年中国新造船价格指数(CNPI)走势 图21.近十年上海20mm造船板价格走势(单位：元/吨) 3国防军工行业重要公司公告 表1.本周重要公告汇总 4国防军工行业要闻 表2.国防军工行业要闻时间标题 5本周行业观点 本周国防军工指数(2.98%)跑赢沪深300指数0.17pct；申万国防军工二级子行业表现分别为：航空装备-申万II(3.45%)；军工电子-申万II(3.43%)；航天装备-申万II(3.11%)；地面兵装-申万II(2.23%)；航海装备-申万II(0.72%)。当前国防军工行业的PE-TTM(49.97)在过去十年中的PE- TTM 分位数为1.56%，国防军工指数估值水平处于历史低水平，投资价值凸现。 第四架C919颁证交付，国产大飞机交付节奏进一步加快。12月29日，中国东航第4架C919飞机（B-919E）在商飞浦东基地交付，预计次日从浦东调机虹桥，航班号MU2999。2023年12月23日，中国国航发布公告，向特定对象发行A股股票拟募集资金总额不超过60亿元，将用于购置飞机及补充流动资金，其中42亿元用于引进17架飞机，机型包括6架C919及11架ARJ21，预计于2024-2025年交付。根据中国商飞董事长在2023年9月10日浦江创新论坛上所述，C919订单数量已达到1061架，叠加2023年9月28日中国东航增订的100架以及本次购置的6架，C919目前累计订单量已接近1200架。C919交付间隔由第二架的219天缩减至第三架的146天乃至第四架的20天，交付节奏显著加快，同时，国航最新签订的订单单价显著提升，国产大飞机迎来量价齐升阶段。 美国批准“星链”试验卫星直连手机，“星链”潜在用户群体或将获得极大拓展。 2023年12月15日，美国联邦通信委员会（FCC）发布通知，批准了SpaceX用星链卫星进行直连手机业务的试验。根据“星链”官网介绍，预计2024年“星链”将提供手机直连短信服务，2025年，“星链”将提供包括语音通话、数据传输、物联网在内的手机直连服务。与当前“星链”服务需要使用地面接收设备不同，手机直连服务可以使“星链”用户免去地面接收设备的束缚，极大地增加使用“星链”服务的便利性并显著减少使用星链的设备成本，“星链”潜在用户群体或将获得极大拓展。12月10日，星际荣耀双曲线二号可复用火箭在酒泉基地成功复飞，中国卫星互联网发展瓶颈或已打破，中国卫星互联网追赶“星链”步伐或将加快。 无人机较高的效费比不断被证明，未来或将迎来渗透率的稳步提升。以色列陆军在加沙地带部署“萤火虫”微型巡飞弹，用于追踪哈马斯武装分子，此种巡飞弹可以视为拥有战斗部的简易无人机，在开阔环境中其作战半径为1000米，在城区环境中的作战半径为500米，在有效打击敌军的情况下可以显著减少危险暴露。此外，12月19日，乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰明年将生产100万架无人机，自俄乌冲突爆发以来，无人机越来越多地在战场上发挥核心作用。随着卫星互联网稳步推进，无人机活动边界将被进一步打开，未来无人机渗透率有望进一步提升。 综上，我们建议关注如下产业链： ①卫星互联网：铖昌科技、中国卫通、国博电子、海格通信； ②大飞机产业链：中航机载、中航光电、安达维尔、航发动力、应流股份； ③国企改革+装备放量：中航西飞、中航沈飞； ④核心原材料：抚顺特钢、华秦科技、西部超导、光威复材、钢研高纳； ⑤无人机产业链：中无人机、航天彩虹、广联航空、观典防务。 6风险提示 装备列装进度不及预期风险；产业链企业竞争加剧风险；新装备良品率不及预期风险；新装备渗透率提升不及预期风险。