商业航天高景气上行，国产大飞机迎双提升机遇

核心观点

• 商业航天： 政策端，商业航天成为推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量，设立专职监管机构并发布行动计划；技术端，朱雀三号、长征十二号甲运载火箭取得关键突破；融资端，蓝箭航天IPO获受理，政策红利加速释放；“太空算力”概念转为商业现实，驱动产业增长。预计“十五五”期间，中国商业航天将实现火箭高频发射能力与卫星规模化批量生产能力的双重突破，进入快速扩张期。
• 国产大飞机： C919交付量预计全年达25架左右，并开辟海外用户；CJ-1000A适航测试及取证进度加快，需求量提升；产能端，C919二期项目主体工程完工、商发批产能力项目开工。展望2026，国产大飞机有望迎来航司交付及国产化率双提升。

关键数据

• 申万国防军工板块PE(TTM)为89.4倍，各子板块中航天装备PE(TTM)为678.9倍，航空装备为88.8倍。
• 申万国防军工板块融资买入额较上周增加542.27亿元，较上周同比增加98.85%。
• 申万军工板块内138家公司中128家上涨，银河电子、雷科防务、航天环宇涨幅度居于板块前三。

研究结论

• 商业航天产业迎来关键发展拐点，预计“十五五”期间将实现火箭高频发射能力与卫星规模化批量生产能力的双重突破，板块中长期投资价值有望进一步显现。
• 国产大飞机有望迎来航司交付及国产化率双提升，包括C919全年交付量提升、开辟海外用户、CJ-1000A适航测试及取证进度加快、产能端项目开工等。