食品饮料行业周报 2026年第3期：茅台市场化转型，消费触底反弹可期

12月CPI同比涨幅扩大，国常会部署实施促内需一揽子政策。12月CPI同比+0.8%、环比+0.2%，核心CPI同比+1.2%，持续回升趋势。1月9日国务院常务会议部署财政金融协同促内需政策，提出优化服务业贷款贴息政策，增强居民消费能力。未来消费回升可期。

白酒：茅台市场化转型落地成文。茅台发布市场化运营方案，改革重点包括产品体系（重回金字塔型）、运营模式（自售+经销+代售+寄售）、渠道布局（批发+线下零售+线上零售+餐饮+私域）、价格机制（自营体系动态调整零售价）。年初以来茅台市场化转型进展迅速，投放端贴近C端、定价端随行就市，激发增量需求，线下渠道平稳，形成线上破圈+线下服务的良好循环。白酒筑底中，关注量价平衡点何时形成。目前白酒股价已基本反映市场预期，板块估值分位偏低、股息率具备吸引力，在政策预期引导下，股价有望先于基本面见底。

大众品：餐供触底回升，东鹏成长无虞。餐饮供应链对CPI回升敏感，有望率先受益。餐供行业竞争触底，格局或逐步优化，安井食品回收促销政策信号积极。东鹏饮料2025年业绩预增，预计实现营业收入207.6~211.2亿元，同比+31.07%~33.34%；归母净利润43.4~45.9亿元，同比+30.46%~37.97%。公司持续推进全国化战略，加强渠道运营能力，夯实东鹏特饮及东鹏补水啦两大支柱品类，并积极探索多品类发展。未来潜力新品蓄力，补水啦、无糖茶、大咖、港式奶茶等值得关注。

投资建议：首选具有价格弹性标的（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、迎驾贡酒、古井贡酒等），推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），重视低估值高股息（中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）），推荐零食及食品原料成长标的（百龙创园、盐津铺子、三只松鼠等），啤酒推荐燕京啤酒、青岛啤酒等，调味品平稳，推荐千禾味业、安井食品等。

风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。