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镍周报：预期现实博弈持续，镍价高位震荡

2026-01-17 五矿期货程思齐Sophie

周度评估及策略推荐

资源端：镍矿市场整体偏强上行，核心驱动来自供给端挺价与成本抬升。菲律宾矿山报价坚挺，如Benguet 1.3%矿FOB 38美元，印尼端HPM基准价显著上调（1.6%升至29.04美元/湿吨），推高火法矿到厂成本，市场进入对新价的消化期。
镍铁：国内高镍生铁价格继续大幅上涨，SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨70元/镍点至1017.5元/镍点（出厂含税），主要受期现价差拉大及上游挺价推动。印尼部分铁厂转产高冰镍叠加贸易商套利锁货，导致市场流通货源偏紧。下游虽处淡季，但期货上涨改善不锈钢企业利润，对镍铁价格形成支撑。短期高镍生铁价格仍偏强运行。
中间品：镍中间品整体维持“偏紧+高系数”格局。MHP端受现货流通量有限、审批节奏拖累叠加政策扰动支撑，镍系数高位运行；高价下下游接受度偏低，镍盐/电镍厂以刚需采购并积极寻找替代原料。高冰镍供需偏紧、系数坚挺，但成交受高价抑制。辅料硫磺CIF印尼持平，因海外检修/事故与船期延迟导致供应紧张，价格易涨难跌。
精炼镍：市场呈现“强预期拉涨、弱现实压制”的典型震荡格局。盘面主要由印尼2026年RKAB配额收紧预期主导，周初小幅回调，周中官员再度强化“缩减目标”表态引发多头情绪集中释放，沪镍主力一度触及涨停后收涨，但高库存与疲弱需求使波动显著放大。现货市场，升贴水小幅回落，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，金川镍现货升水均价报6500元/吨，较上周下跌2500元/吨，反映市场投机性囤货降温、成交偏冷、终端采购意愿较差。库存端，全球显性库存增加840吨至34.5万吨。后市看，精炼镍产量有增加预期，但短期未持续反映在显性库存中，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，短期建议观望。短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-2.0万美元/吨。