原油周报：沙俄额外减产至延期至年底，预计短期国际原油仍存上行空间
原油周报 2023年9月9日 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量3778万吨，较上期增加044万吨，环比增幅119。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量3778万吨，较上期增加044万吨，环比增幅119。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 联系我们 沙俄额外减产至延期至年底，预计短期国际原油仍存上行空间 研究团队：化工组 联系电话：01056711816 独立性声明 从业资格：F3063607投资咨询：Z0013404 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 多空逻辑： 利多因素：美联储加息周期或于秋季结束、沙俄延长原油减产带来的利好氛围延续。 利空因素：加息背景下经济忧虑依然存在、欧洲通胀高位致经济动能继续放缓、美国燃油消费旺季接近尾声。 操作建议：逢低轻仓布局多单 风险提示：欧美经济深度衰退、中国需求不及预期、产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减 产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：市场预期OPEC的减产将持续到2023年底，供应趋紧迹象支撑石油市场气氛，预计短期国际原油或延续上行。 本周国际原油延续小幅上涨。截至9月8日，WTI价格为8723美元桶，较9月1日上涨196；布伦特价格为9044美元桶，较9月1日上涨213。本周国际油价小涨，主要利好因素为：沙特将额外减产延期至年底，且沙特上调10月销往亚洲地区官价，反映出其对需求前景仍有信心。 WTI原油主力日K线图ICE布由主力日K线图 本周我们预测短期国际油价或延续上行。 实际盘面呈现小幅上行后进入区间震荡的走势，同时日报中观点得到盘面验证。 国际原油价格走势 美元桶 布伦特原油 WTI原油 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307 INE原油主力日K线图 Part2本期分析 美元汇率走强，对国际油价形成拖拽，同时短期盘面存在调整需求，预计震荡调整后油价仍存上行空间。 宏观因素： 1、关注美国通胀进展。 在美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔全球央行年会讲话之际，原油市场对美国经济的担忧加剧。隔夜公布的美国Markit制造业数据显示，综合PMI初值录得2022年11月以来最大降幅，不仅制造业加剧萎缩，而且服务业的新需求也在下降，美国8月企业活动几近停滞，且欧元区8月服务业PMI初值录得483，为30个月低点，今年首次跌破荣枯线，原油市场对海外经济增速前景存有疑虑，制造业恶化或拖累柴油需求，需求回落的预期对油价施压。 2、地缘支撑进一步增强。 供应端是目前油价最强支撑。今年全球经济放缓大背景下，油品需求相对承压。产油国持续扩大主动减产，以冲需求压力，维持库存下降，是原油价格的最强支撑来源。自3月俄罗斯宣布主动减产50万桶日以来，原油和成品油海运出口合计减产约125万桶日。7月沙特开始额外减产100万桶日，到8月原油产量和出口分别下降100和111万桶日，同比降幅近200万桶日。两国的超量减产对原油价格形成强力支撑。沙特和俄罗斯超预期延长减产至年底，再次给油价提供超强支撑。9月5日晚，沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年底，减产规模分别为100万桶日和30万桶日，减产时限超市场预期，如落实将导致四季度原油供应趋紧。 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 202107 202111 202203 202207 202211 202303 202307 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 供应分析原油产量及钻井数量： 1、截至8月25日当周，美国原油产量为1280万桶日，环比持平。 2、截至7月，OPEC原油产量2731万桶日，环比295，同比571。欧佩克发布了8月份《石油市场月度报告》，报告预测2023年全球石油日均需求102亿桶，同比增长240万桶，与上周评估保持不变。对经合组织美洲和欧洲地区一季度实际需求数据上调完全抵消了对欧洲和亚洲为主的石油需求数据下调。预计2023年经合组织地区石油日均需求4600万桶，同比增加74万桶。而非经合组织地区2023年石油日均需求5600万桶，同比增加近240万桶。预计2024年全球石油日均需求1043亿桶，同比增长220万桶，与上月报告预测保持不变。预计2024年经合组织日均需求增长30万桶，其中经合组织美洲地区增长量最大。预计2024年非经合组织地区石油日均需求增长200万桶，其中中国、中东和亚洲其他地区增长份额最大，印度、非洲和拉丁美洲地区需求也进一步增长。 万桶日 台 万桶日 2500 10 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 3、截至9月1日当周，美国石油钻井数量512台，环比持平。 美国原油产量走势图 万桶日 万桶日 OPEC原油产量 台 美国石油钻井走势图 1400 3000 OPEC原油产量同比增速 20 1000 1300 29502900 15 900800 1200 2850 10 700 1100 28002750 5 600500 1000 2700 400 900 2650 0 300 2600 5 200 800 2550 100 亿桶 万桶 美国商业原油库存 亿桶 6 55 5 45 4 35 2019 2020 2021 2022 2023 美国库欣地区原油库存 万桶 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2019 2020 2021 2022 2023 亿桶 美国战略储备原油库存 7 6 5 4 3 2019 2020 2021 2022 2023 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 供应分析全球主要序区域库存情况： 1、截至9月5日当周，美国商业原油库存不含石油战略储备422944亿桶，比前一周下降10584万桶，比过去五年同期低约3。 2、截至9月5日当周，美国库欣地区库存291650万桶，环比490。 3、截至8月25日当周，美国战略储备原油库存349542亿桶，环比017。美国继续补充战略原油储备，由于出口量增加了95，美国原油净进口量减少1200万桶，加之炼油厂开工率上升，美国商业原油库存降幅大于此前分析师预期，汽油库存减少而馏分油库存增加。 亿桶 亿桶 万吨 美国汽油库存走势 亿桶 28 26 24 22 2 2019 2020 2021 2022 2023 美国馏分油库存走势 亿桶 18 16 14 12 1 2019 2020 2021 2022 2023 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 14 24 34 44 54 64 74 84 94 104 114 124 供应分析全球主要序区域库存情况： 4、美国汽油库存总量217412亿桶，比前一周下降214万桶，比过去五年同期低约5。 5、馏分油库存117923亿桶，比前一周增加1235万桶，比过去五年同期低约15。 6、截至8月25日当周，中国原油库存为2830万吨，环比减少769万吨，同比增加141万吨，且同比处于五年内相对低位区间。 中国原油库存 万吨 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 20191213202012132021121320221213 需求分析炼厂开工率： 1、截至8月25日当周，美国炼厂开工率9330，较前一期下跌120个百分点。 2、截至9月8日当周，山东独立炼厂常减压产能利用率为6050，较上周跌009个百分点，同比跌095个百分点，处于近五年最低位区间。炼油利润率最近几周有所上升。国际能源署IEA上周五表示，6月份全球石油消费量飙升至创纪录水平，今年晚些时候平均消费量应会进一步上升。 美国炼厂开工率 10000 9000 8000 7000 6000 5000 142434445464748494104114124 2019 2020 2021 2022 2023 山东独立炼厂开工率 80 70 60 50 40 30 142434445464748494104114124 2019 2020 2021 2022 2023 美元桶 20220105 20220205 20220305 20220405 20220505 20220605 20220705 20220805 20220905 20221005 20221105 20221205 20230105 20230205 20230305 20230405 20230505 20230605 20230705 20220214 20220314 20220414 20220514 20220614 20220714 20220814 20220914 20221014 20221114 20221214 20230114 20230214 20230314 20230414 20230514 20230614 20230714 20230814 国际原油价差： 1、本周WTI和布伦特的价差在3至345美元桶之间运行，平均价差为322美元，WTI对布伦特负价差较上期收窄。 2、本周美元指数均值较上周058至10436，美元指数周均价走强。 美元桶 150 国际原油价差走势 6 4 130 2 0 110 2 4 90 6 70 8 10 50 12 价差（右轴） WTI 布伦特 国际原油价格与美元指数走势 美元桶 130 120 120 115 110 110 100 105 90 80 100 70 95 60 90 WTI 布伦特 美元指数（右轴） Part3风险提示 3风险提示 欧美经济深度衰退 中国需求不及预期 产油国地缘冲突 额外供应中断或扩大减产 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我
