蛋白粕市场分析
本周行情回顾：CBOT大豆震荡走低，周初因USDA报告利空大幅下挫，后因中国持续采购、美豆出口销售数据增加及NOPA报告显示美豆压榨需求强劲而反弹。国内连粕市场震荡走低，主要因加拿大菜粕承压。国内豆粕现货市场相对坚挺，因进口大豆拍卖成交火爆和节前备货点价支撑。
美国市场：USDA报告上调2025/26年度美豆产量和库存，下调出口。出口检验量环比增加，对中国（大陆地区）装运量显著增加。
南美市场：巴西大豆生长良好，产量预估调高300万吨至1.78亿吨；阿根廷降雨持续，玉米和大豆生长顺利。
国内外油籽市场：巴西大豆收获进度缓慢，出口预估调高；中国大豆产量调低，进口量预计为1.12亿吨；美国大豆压榨量创历史次高水平，NOPA报告显示豆油库存高于预期，生物燃料行业豆油用量大幅下调。
供需报告：USDA1月供需报告显示美豆产量和库存上调，出口下调；美豆油期末库存调高；美豆粕期末库存下调。
港口库存及压榨利润：国内港口进口大豆库存总量约833.96万吨，理论压榨天数为28天。现货榨利、盘面榨利回升，巴西大豆盘面榨利盈利明显。
进口成本及内外价差：3月船期美湾大豆成本（加征关税）4198元/吨，（正常关税）3836元/吨；巴西大豆成本3525元/吨。
大豆开工率和豆粕库存：国内大豆油厂开机率较上周增长，豆粕库存量99.8万吨，较上周减少。
豆粕、菜粕表观消费量：当周豆粕表观消费量175.33万吨。
基差分析：豆粕基差分析未详细展开。
菜粕开工率及压榨量：国内菜籽油厂开机率下降，菜粕库存量为0。
菜粕基差分析：菜粕基差分析未详细展开。
油脂基本面分析
本周行情回顾：美豆油大幅走高，主要因库存低于预期及生物燃料政策预期。马棕油低位震荡，出口环比增加，产量持续下滑。国内油脂走势分化，连豆油持续走高，连棕油冲高回落，郑菜油先抑后扬。
国际油脂信息：MPOB报告显示12月马棕油产量下降，出口增加，库存增加；1月马棕油出口量环比增长；印度12月棕榈油进口量下降，豆油和葵花籽油进口增加；印尼计划取消B50生物柴油计划；中国有望连续第二年成为豆油净出口国；马来西亚下调2月毛棕榈油参考价。
NOPA压榨数据：12月底豆油库存创下2024年5月以来的最高水平。
东南亚天气：过去与未来天气预估未详细展开。
三大植物油期货、现货价格走势：未详细展开。
油脂内外价差分析：未详细展开。
国内油脂库存：国内三大食用油库存总量为214.17万吨，环比下降。
油脂基差分析：未详细展开。
油脂间期货价差关系：豆油>棕榈油>菜油，豆棕价差小幅回升。
油脂油料品种间套利关系：豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比小幅回升，豆菜粕主力合约价差继续回升。
蛋白粕月间差套利关系：豆粕5-9价差小幅回落。
油脂月间差套利关系：豆油5-9价差小幅回升，棕榈油5-9价差大幅回落，菜油5-9间价差小幅回升。
后市市场展望—季节性分析
下周市场展望：
- 技术层面：豆粕、菜粕短线、中线、长期指标偏空；豆油、棕榈油短线、中线指标偏多，长期指标缠绕；菜油短线、中线、长期指标偏空。
- 基本面：蛋白粕方面，南美天气或有炒作空间，美豆主力合约在1050美分/蒲式耳附近震荡，美豆粕偏弱运行，国内豆粕现货因供给担忧而坚挺。油脂方面，国际原油高位震荡，美豆油在53美分/磅附近或有反复，马棕油低位或有反弹，国内油脂板块轮动或将延续，连豆油、连棕油、郑菜油或有冲击前高的可能，菜油正在等待中加菜籽相关政策是否会有变化。
