研究咨询部 菜粕大幅走高粕强油弱凸显 ----国信期货油脂油料周报 2024年9月8日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究咨询部 本周行情回顾:本周CBOT大豆震荡走高,美元走软,大宗商品获得提振,基金空头回补对盘面有所提振。USDA出口报告显示本周美豆新季出口持续增加,中国采购增多。最新USDA公布的美豆优良率下降,美豆产区受旱面积增加,这让市场对于生长末期的天气担忧加剧。周五报告前市场调整,美豆回吐部分涨幅。受此影响,国内豆粕走势明显强于外盘,本周连粕主力合约站稳3000整数关口后,震荡上行。连粕的走高一方面来自于美豆走高带来的成本驱动。另一方面来自于菜粕的高涨。加拿大政府近日宣布对自华进口的电动汽车、钢铝产品采取加征关税等限制措施,周二中方将根据国内相关法律法规,按照世贸组织规则,依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。我国菜籽进口加拿大进口依存度在90%以上,菜粕在70%以上。菜油进口则更多以黑海为主。菜粕当天涨停,此后菜粕期货持续走高,周五期价上冲乏力,菜粕集中的空头头寸大幅减持,并转多。由于反倾销调查60天内不能采取措施,因此菜粕带来的情绪交易正在递减。现货方面,国内豆粕现货库存高位小幅回落。据粮油商务网称,由于双节油厂多有停机计划,部分企业停机在30-45天附近,对于豆粕供应有所影响,下游的门市和饲料厂正在积极备货,现货价格下跌难度较大,基差得到支撑。国内豆粕现货走势略强于期货 。国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 900 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 4000 3800 3600 3400 3200 3000 24/08/02 24/09/02 24/01/02 24/01/23 24/02/13 24/03/05 24/03/26 24/04/16 24/05/07 24/05/28 24/06/18 24/07/09 24/07/30 24/08/20 2800 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2023/20242021/20222022/2023 350 6000 美豆本年度销售 2023/20242021/20222022/2023 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验报告显示,截至2024年8月29日的一周,美国大豆出口检验量为496,860吨,上周为419,563吨,去年同期为407,865吨。本年度迄今,美国大豆出口检验总量累计达到44,709,005吨,同比减少14.5%。上周是同比减少14.8%,两周前同比降低15.1%。上周美国对中国(大陆地区)出口的大豆数量远高于一周前,比去年同期高出31%。截至2024年8月29日的一周,美国对中国(大陆地区)装运193,722吨大豆,作为对比,前一周装运72,460吨大豆,2023年同期对华装运147,731吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的39.0%,上周是14.3%,两周前是17.8%。 1、尼诺指数 研究咨询部 1、北美市场—美豆播种进度 研究咨询部 研究咨询部 1、北美市场—北美天气 在短暂的炎热天气之后,中西部的降雨为未成熟的玉米和大豆提供了有益的水分,尽管较强的阵雨绕过了东部玉米带较干燥的地区。一些最大的降雨,1到3英寸或更多,落在密西西比河谷上游。与此同时,阿巴拉契亚山脉中部的干旱地区也迎来了急需的降雨,尽管降雨量大多不到2英寸。再往南,无序的热带湿气造成了当地的强降雨,特别是在墨西哥湾中部地区和德克萨斯州上海岸。佛罗里达半岛也出现了暴雨。在南方的其他地区,通常干燥的天气有利于夏季作物的成熟和收获。在平原上 ,零星的阵雨给未成熟的、受干旱影响的夏季作物带来了一些缓解,之后是季末的炎热和干旱。在其他地方,雨在落基山脉南部徘徊,但西部其余大部分地区凉爽干燥的天气有利于野外工作。在北部大盆地和北部山间西部的部分地区,每周平均气温至少比正常温度低5华氏度。相反 ,热量短暂转移到中西部地区,广泛推动气温高于正常5至10华氏度,加速了东部玉米带干旱地区的作物成熟。 研究咨询部 1、南美市场—巴西及阿根廷 阵雨及时提高了阿根廷中部高产农业区冬季谷物的水分。布宜诺斯艾利斯北部以及拉潘帕、科尔多瓦 、圣达菲和恩特雷里奥斯等邻近地区的降雨量总计为5至50毫米,其中巴拉那河谷下游的降雨量最高 。然而,异常凉爽的天气(平均温度比正常温度低2°C)使小麦和大麦的生长速度持续较低,在传统上较凉爽的南部农业区,冰冻仍然很常见。比正常情况更冷(平均温度比正常情况低2-3°C)的天气也主导了北方,低点降至低个位数(摄氏度) ,但晴朗的天气支持了营养谷物和向日葵的生长。根据阿根廷政府的数据,截至8月29日,向日葵种植率为11%,实地考察仅限于气候温暖的北部生产区。 凉爽、阳光明媚的天气主宰了巴西的大部分地区。在南部农业区,从戈亚斯以北,平均气温比正常温度低2至4°C,霜冻和冰冻(夜间最低气温接近(-2°C至0°C))散布在整个南部小麦带。最冷的天气集中在巴拉那州种植区的东部边缘,但寒流引发了人们对脆弱小麦潜在损害的担忧。根据南里奥格兰德州政府的数据,截至8月29日,24%的小麦开花,而5年平均水平为39%。在巴拉那,截至8月27日,小麦有53%开花到灌浆,超过40%已经成熟或收获。尽管气温远高于冰点,阳光充足,但北方的天气也比正常天气凉爽。根据马托格罗索州政府的数据,8月30日棉花收获率为87%,而平均收获率为96%。 研究咨询部 1、国内外油籽市场 1、StoneX:因天气干燥,巴西农户在开启2024/25年度大豆播种时将面临困难。STONEX表示,巴西2024/25年度大豆产量预计为1.6504亿吨,较前一次预估持平。 2、Celeres:巴西2024/25年度大豆产量预计为1.699亿吨,上一年度产量为1.52亿吨。巴西2024/25年度大豆出口量预计为1.07亿吨,上一年度为 9,700万吨。巴西家园农商公司(PAN)发布报告,预测巴西2024/25年度大豆种植面积为创纪录的4645万公顷,较上年的4569万公顷增长1.66%。 2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.6672亿吨,比上年增长15.5%。大豆单产将达到每公顷3590公斤,较上年因恶劣天气而降低的单产增长 13.6%。 3、战略谷物机构下调欧盟菜籽产量至1690万吨,比7月底预估产量低34万吨,比去年产量减少超15%。此次下调产量预估,主要是法国、德国、波罗的海国家、匈牙利和斯洛伐克产量下调。预计2024/25年度欧盟油菜籽供应将非常紧张,欧盟主要出口/消费国的缺口相对较大。同时,机构还将欧盟葵花籽产量预估值下调30多万吨,至930万吨,比2023年减少4%,主要由于炎热干旱天气降低了罗马尼亚和匈牙利葵花籽产量的前景。 4、USDA压榨月报:美国7月大豆压榨量为580万短吨(1.934亿蒲式耳),高于6月的551万短吨和2023年7月的555万短吨(1.85亿蒲式耳)。 5、Imea:巴西大豆主产州马托格罗索州2024/25年度大豆产量料为4,404万吨,持平于8月预估。该机构对9月干燥天气发出警告,本月标志着大豆作物种植的开始。Imea回顾称,农业部提前结束了该州的卫生隔离期,2024/25年度将于9月7日结束,得以使该州从当日开始播种工作。 6、Emater:2024/25年度南里奥格兰德州大豆产量预计将比上一作物年度增长18.59%,达到2160万吨。 7、StoneX:将2024年美国大豆单产预估从8月1日的52.6蒲式耳/英亩上调至53.0蒲式耳/英亩,该公司预测美国大豆产量将为45.75亿蒲式耳,高于上月预估的44.83亿蒲式耳。 8、在美国秋季收获即将展开之际,美国谷物运输大动脉密西西比河的水位过低,已经导致数艘驳船在下游的关键河段搁浅,令人担心未来出口旺季的谷 物运输面临瓶颈。今年已经是密西西比河水位偏低的第三年,这导致驳船载重降低,从中西部运载谷物和油籽到出口枢纽的运输放慢。9、USDA干旱监测报告:截至9月3日当周,约19%的美国大豆种植区域受到干旱影响,而此前一周为12%,去年同期为43%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/04/04 22/07/04 22/10/04 23/01/04 23/04/04 23/07/04 23/10/04 24/01/04 24/04/04 24/07/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 23/01/03 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 24/01/03 24/03/03 24/05/03 24/07/03 24/09/03 中国粮油商务网监测数据显示,截止到本周末,国内港口的进口大豆库存总量约为777.96万吨,上周库存为767.60万吨,过去5年平均周同期库存量 :713.50万吨,这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天,而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时,港口大豆理论库存为504.00万吨 ,大豆到港约602.71万吨。 按照WIND统计,本周现货榨利尽管依然有亏损,但亏损幅度收窄。盘面榨利仍处于亏损中,但亏损幅度有所扩大。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 200 研究咨询部 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 豆:近月 150 100 50 0 -50 -100 24/01/02 24/02/02 24/03/02 24/04/02 24/05/02 24/06/02 24/07/02 24/08/02 24/09/02 -150 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照粮油商务网、汇易网统计,11月船期美湾到港进口大豆成本3822元/吨(CNF升贴水245美元/吨)。巴西10月到港进口大豆成本3921元/吨(CNF升贴水279美元/吨)。 数据来源:粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 大豆开工率豆粕库存 研究咨询部 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202420222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202420222023五年平均 1 4 7 10 13