油脂油料周报：菜粕大幅走高 粕强油弱凸显

研究咨询部 菜粕大幅走高粕强油弱凸显 国信期货油脂油料周报 2024年9月8日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究咨询部 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高，美元走软，大宗商品获得提振，基金空头回补对盘面有所提振。USDA出口报告显示本周美豆新季出口持续增加，中国采购增多。最新USDA公布的美豆优良率下降，美豆产区受旱面积增加，这让市场对于生长末期的天气担忧加剧。周五报告前市场调整，美豆回吐部分涨幅。受此影响，国内豆粕走势明显强于外盘，本周连粕主力合约站稳3000整数关口后，震荡上行。连粕的走高一方面来自于美豆走高带来的成本驱动。另一方面来自于菜粕的高涨。加拿大政府近日宣布对自华进口的电动汽车、钢铝产品采取加征关税等限制措施，周二中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。我国菜籽进口加拿大进口依存度在90以上，菜粕在70以上。菜油进口则更多以黑海为主。菜粕当天涨停，此后菜粕期货持续走高，周五期价上冲乏力，菜粕集中的空头头寸大幅减持，并转多。由于反倾销调查60天内不能采取措施，因此菜粕带来的情绪交易正在递减。现货方面，国内豆粕现货库存高位小幅回落。据粮油商务网称，由于双节油厂多有停机计划，部分企业停机在3045天附近，对于豆粕供应有所影响，下游的门市和饲料厂正在积极备货，现货价格下跌难度较大，基差得到支撑。国内豆粕现货走势略强于期货 。国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 240102 240202 240302 240402 240502 240602 240702 900 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 4000 3800 3600 3400 3200 3000 240802 240902 240102 240123 240213 240305 240326 240416 240507 240528 240618 240709 240730 240820 2800 1、美国市场美豆出口情况 美豆当周检验数量 202320242021202220222023 350 6000 美豆本年度销售 202320242021202220222023 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年8月29日的一周，美国大豆出口检验量为496860吨，上周为419563吨，去年同期为407865吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到44709005吨，同比减少145。上周是同比减少148，两周前同比降低151。上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量远高于一周前，比去年同期高出31。截至2024年8月29日的一周，美国对中国（大陆地区）装运193722吨大豆，作为对比，前一周装运72460吨大豆，2023年同期对华装运147731吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的390，上周是143，两周前是178。 1、尼诺指数 研究咨询部 1、北美市场美豆播种进度 研究咨询部 研究咨询部 1、北美市场北美天气 在短暂的炎热天气之后，中西部的降雨为未成熟的玉米和大豆提供了有益的水分，尽管较强的阵雨绕过了东部玉米带较干燥的地区。一些最大的降雨，1到3英寸或更多，落在密西西比河谷上游。与此同时，阿巴拉契亚山脉中部的干旱地区也迎来了急需的降雨，尽管降雨量大多不到2英寸。再往南，无序的热带湿气造成了当地的强降雨，特别是在墨西哥湾中部地区和德克萨斯州上海岸。佛罗里达半岛也出现了暴雨。在南方的其他地区，通常干燥的天气有利于夏季作物的成熟和收获。在平原上 ，零星的阵雨给未成熟的、受干旱影响的夏季作物带来了一些缓解，之后是季末的炎热和干旱。在其他地方，雨在落基山脉南部徘徊，但西部其余大部分地区凉爽干燥的天气有利于野外工作。在北部大盆地和北部山间西部的部分地区，每周平均气温至少比正常温度低5华氏度。相反 ，热量短暂转移到中西部地区，广泛推动气温高于正常5至10华氏度，加速了东部玉米带干旱地区的作物成熟。 研究咨询部 1、南美市场巴西及阿根廷 阵雨及时提高了阿根廷中部高产农业区冬季谷物的水分。布宜诺斯艾利斯北部以及拉潘帕、科尔多瓦 、圣达菲和恩特雷里奥斯等邻近地区的降雨量总计为5至50毫米，其中巴拉那河谷下游的降雨量最高 。然而，异常凉爽的天气（平均温度比正常温度低2C）使小麦和大麦的生长速度持续较低，在传统上较凉爽的南部农业区，冰冻仍然很常见。比正常情况更冷（平均温度比正常情况低23C）的天气也主导了北方，低点降至低个位数（摄氏度） ，但晴朗的天气支持了营养谷物和向日葵的生长。根据阿根廷政府的数据，截至8月29日，向日葵种植率为11，实地考察仅限于气候温暖的北部生产区。 凉爽、阳光明媚的天气主宰了巴西的大部分地区。在南部农业区，从戈亚斯以北，平均气温比正常温度低2至4C，霜冻和冰冻（夜间最低气温接近（2C至0C））散布在整个南部小麦带。最冷的天气集中在巴拉那州种植区的东部边缘，但寒流引发了人们对脆弱小麦潜在损害的担忧。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至8月29日，24的小麦开花，而5年平均水平为39。在巴拉那，截至8月27日，小麦有53开花到灌浆，超过40已经成熟或收获。尽管气温远高于冰点，阳光充足，但北方的天气也比正常天气凉爽。根据马托格罗索州政府的数据，8月30日棉花收获率为87，而平均收获率为96。 研究咨询部 1、国内外油籽市场 1、StoneX：因天气干燥，巴西农户在开启202425年度大豆播种时将面临困难。STONEX表示，巴西202425年度大豆产量预计为16504亿吨，较前一次预估持平。 2、Celeres：巴西202425年度大豆产量预计为1699亿吨，上一年度产量为152亿吨。巴西202425年度大豆出口量预计为107亿吨，上一年度为 9700万吨。巴西家园农商公司（PAN）发布报告，预测巴西202425年度大豆种植面积为创纪录的4645万公顷，较上年的4569万公顷增长166。 202425年度巴西大豆产量将达到创纪录的16672亿吨，比上年增长155。大豆单产将达到每公顷3590公斤，较上年因恶劣天气而降低的单产增长 136。 3、战略谷物机构下调欧盟菜籽产量至1690万吨，比7月底预估产量低34万吨，比去年产量减少超15。此次下调产量预估，主要是法国、德国、波罗的海国家、匈牙利和斯洛伐克产量下调。预计202425年度欧盟油菜籽供应将非常紧张，欧盟主要出口消费国的缺口相对较大。同时，机构还将欧盟葵花籽产量预估值下调30多万吨，至930万吨，比2023年减少4，主要由于炎热干旱天气降低了罗马尼亚和匈牙利葵花籽产量的前景。 4、USDA压榨月报：美国7月大豆压榨量为580万短吨1934亿蒲式耳，高于6月的551万短吨和2023年7月的555万短吨185亿蒲式耳。 5、Imea：巴西大豆主产州马托格罗索州202425年度大豆产量料为4404万吨，持平于8月预估。该机构对9月干燥天气发出警告，本月标志着大豆作物种植的开始。Imea回顾称，农业部提前结束了该州的卫生隔离期，202425年度将于9月7日结束，得以使该州从当日开始播种工作。 6、Emater：202425年度南里奥格兰德州大豆产量预计将比上一作物年度增长1859，达到2160万吨。 7、StoneX：将2024年美国大豆单产预估从8月1日的526蒲式耳英亩上调至530蒲式耳英亩，该公司预测美国大豆产量将为4575亿蒲式耳，高于上月预估的4483亿蒲式耳。 8、在美国秋季收获即将展开之际，美国谷物运输大动脉密西西比河的水位过低，已经导致数艘驳船在下游的关键河段搁浅，令人担心未来出口旺季的谷 物运输面临瓶颈。今年已经是密西西比河水位偏低的第三年，这导致驳船载重降低，从中西部运载谷物和油籽到出口枢纽的运输放慢。9、USDA干旱监测报告：截至9月3日当周，约19的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为12，去年同期为43。 2、大豆港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 大豆港口库存 1500 1000 500 0 500 1000 220104 220404 220704 221004 230104 230404 230704 231004 240104 240404 240704 1500 美湾巴西阿根廷山东 230103 230303 230503 230703 230903 231103 240103 240303 240503 240703 240903 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为77796万吨，上周库存为76760万吨，过去5年平均周同期库存量 ：71350万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为50400万吨 ，大豆到港约60271万吨。 按照WIND统计，本周现货榨利尽管依然有亏损，但亏损幅度收窄。盘面榨利仍处于亏损中，但亏损幅度有所扩大。 2、大豆进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 200 研究咨询部 580 560 540 520 500 480 460 440 420 400 CNF价美湾大豆 近月 CNF价巴西大豆近月 CNF价阿根廷大 240102 240202 240302 240402 240502 240602 240702 240802 240902 豆近月 150 100 50 0 50 100 240102 240202 240302 240402 240502 240602 240702 240802 240902 150 升贴水美湾大豆 近月 升贴水巴西大豆 近月 升贴水阿根廷大豆近月 按照粮油商务网、汇易网统计，11月船期美湾到港进口大豆成本3822元吨（CNF升贴水245美元吨）。巴西10月到港进口大豆成本3921元吨（CNF升贴水279美元吨）。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 3、豆粕大豆开工率和豆粕库存 大豆开工率豆粕库存 研究咨询部 70 60 50 40 30 20 10 0 202420222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202420222023五年平均 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第35周末8月31日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为5429，较上周的5612开机率下降183。本周全国油厂大豆压榨总量为21385万吨，较上周的22078万吨下降了693万吨，其中国产大豆压榨量为 406万吨，进口大豆压榨量为20979万吨。 中国粮油商