2025年度金融数据及国新办新闻发布会点评：勘误版：勘误版结构性“降息”先行、新年贷款“开门红”可期

核心观点与关键数据

• 2025年金融数据：12月新增社融22,075亿元，同比少增6,462亿元；全年新增社融35.6万亿元，同比多增3.34万亿元；存量社融同比增长8.3%。12月人民币贷款和企业债券融资推升社融，企业债券融资表现亮眼，直接融资占比提升。
• 贷款投放：12月人民币贷款增加9,100亿元，同比少增800亿元，低于季节性表现。企业贷款新增1.07万亿元，同比多增5,800亿元；居民贷款减少916亿元，同比少增4,416亿元。年末人民币贷款余额同比增长6.40%。
• 货币供应：年末M1同比增长3.8%，M2同比增长8.5%，M2-M1剪刀差再度扩张至4.70%。12月人民币存款新增16,800亿元，同比多增30,800亿元；居民部门存款新增25,800亿元，同比多增3,900亿元。

政策展望

• 2026年初结构性工具“定向降息”：下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，引导金融机构加大对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融资源支持。
• 全年“降准降息”：人民银行表示“降准降息还有一定空间”，预计2026年货币政策会择机“降准降息”，具体时点需根据经济金融形势综合研判。

经济融资需求

• 贷款结构：12月居民贷款需求低迷，企业短期贷款和票据融资增加，中长期贷款增速低于季节性水平。全年居民部门仍处于“稳杠杆”阶段。
• 直接融资：企业债券融资和股票融资表现旺盛，直接融资占比提升，信托贷款和委托贷款等表外融资也开始复苏。

货币与存款

• M1与M2分化：12月M1增速回落主要受基数效应影响，M2增速回升同样受基数效应推高。
• 存款“搬家”：2025年存款“搬家”推动资管产品规模上升，2026年存在大规模长期存款到期重定价压力，或继续成为资管产品规模扩张的基础。

利率调节与国债买卖

• 利率调节：人民银行将灵活搭配公开市场操作工具，保持流动性充裕，“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，DR001更适宜作为观察货币政策导向的资金利率指标。
• 国债买卖：2026年国债买卖将进一步常态化并提高操作灵活性，期限搭配和久期调节或更加重要。

风险提示

• 海外经贸政策等风险冲击；一揽子增量政策的宽松效应尚在传导；人民币资产预期回报率低于市场预期。