银行业1月金融数据点评：新增贷款创新高，“开门红”成色十足

行业点评 银行 证券研究报告 评级同步大市 评级变动：维持 新增贷款创新高，“开门红”成色十足 2023年02月13日 重点股票 2021A2022E2023E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 宁波银行 2.96 10.63 3.72 8.46 4.80 6.56 买入 成都银行 2.09 7.22 2.69 5.61 3.28 4.59 增持 常熟银行 0.80 9.38 0.97 7.72 1.17 6.41 增持 招商银行 4.76 7.23 5.61 6.13 8.50 4.05 买入 邮储银行 0.78 5.65 0.91 4.83 1.05 4.19 买入 银行业1月金融数据点评 行业涨跌幅比较 银行沪深300 资料来源：iFinD，财信证券 11% 1% -9% 19% 29% - 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 % 1M 3M 12M 银行 -1.82 12.76 -15.57 沪深300 2.32 10.55 -11.73 - 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1银行业2023年2月月报：消费复苏明朗，把 握修复行情2023-02-01 2银行业2022年金融数据点评：信贷平稳收官 开门红可期2023-01-16 3银行业2023年1月月报：景气向上，分化加 大2023-01-04 投资要点： 央行发布1月金融统计数据报告。人民币贷款余额219.75万亿元，同比增长11.3%，增速比上月末高0.2pct.，比上年同期低0.3pct.。1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。人民币存款余额 265.39万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末高1.1pct.，较上年同期高3.2pct.。1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.04万亿元。 企业中长贷亮眼，新增贷款创新高。企业中长贷同比大幅多增，一方 面是由于稳增长政策靠前发力，带动基建等政府相关贷款的增长；另一方面，由于贷款利率持续下行，早投放早受益，年初银行信贷投放动力足，叠加企业发债成本相对较高，部分企业信用置换产生了一定 的替代效应。住户信贷需求乏力。短期贷款受今年春节提前的影响， 呈现季节性变化。居民中长期贷款依旧疲弱，主要受大宗商品销售下滑、地产低迷、提前还贷潮的影响，居民加杠杆意愿仍然较弱。 居民存款和非银存款高增。由于春节前的薪酬福利发放，存款由企业向个人存款转移，居民存款季节性增长，且在收入增长预期未出现明 显好转前，居民消费、投资意愿仍然不足，储蓄意愿较强。非银行业金融机构存款同比增加1.19万亿元，主因债市调整之下，非银机构减少债券配置，增加存款仓位。 投资建议：1月企业中长贷亮眼，支撑新增贷款规模创新高，稳增长政策效果显著，“开门红”成色十足，释放积极信号。但结构上仍然 延续“对公强，零售弱”的分化趋势，居民信贷需求的修复，仍是延续宽信用的关键。今年银行股行情的两大驱动因素，一是经济回暖，刺激银行的零售信贷业务；二是地产修复，改善银行的信用风险预期。建议关注优质上市银行：宁波银行、成都银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；政策调控超预期；资产质量下行。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1企业中长贷亮眼，新增贷款创新高 截至2023年1月末，人民币贷款余额219.75万亿元，同比增长11.3%，增速比上月 末高0.2个百分点，比上年同期低0.3个百分点。其中，短期贷款余额56.06万亿元，增速环比上升0.66pct.至9.21%，超上年同期增速3.02pct.；中长期贷款余额145.94万亿元，增速上升0.44pct.至11.22%，较上年同期增速低1.85pct.，中长贷增速降幅持续收窄。 1月份，人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。分期限来看，当月的短 贷及票据融资新增录得1.13万亿元，同比少增1580亿元；中长贷新增录得3.72万亿元， 同比多增8807亿元。1新增信贷规模创21年以来单月统计新高。 图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%） 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 300000 2250000 2200000 2150000 2100000 2050000 2000000 1950000 1900000 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 1850000 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 4.0 短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴） 贷款余额中长期贷款短期贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 0.00 -5.00 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 0 累计新增贷款累计新增贷款同比增加 累计新增贷款增速（%，右） 短期贷款及票据融资中长期贷款新增人民币贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户信贷需求乏力。1月，住户贷款新增2572亿元，同比少增5858亿元，环比多增 819亿元。其中，短期贷款增加341亿元，同比少增665亿元，环比多增454亿元；中长 期贷款增加2231亿元，同比减少5193亿元，环比多增366亿元。住户短期贷款，受今 年春节提前至1月，年终奖偿还贷款、信用卡欠款等因素影响，呈现季节性变化，若将 比较基准调整至去年2月春节，则居民短期贷款“同比”多增3252亿元。居民中长期贷款依旧疲弱，主要受大宗商品销售下滑、地产低迷、提前还贷潮的影响，居民加杠杆意愿较弱。 企业中长贷继续放量，稳增长政策发力。1月份，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，同比多增1.32万亿元，其中，短期贷款增加1.51万亿元，同比多增5000亿元， 环比多增15516亿元；中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增1.4万亿元，环比多增22890 亿元；票据融资减少4127亿元，同比、环比分别少增5915亿元、5273亿元。企业中长 贷同比大幅多增，是1月信贷增量的主要支撑，一方面是由于稳增长政策持续发力，带动基建等政府相关贷款的增长，是大行及政策性银行靠前发力的结果；另一方面，由于贷款利率持续下行，早投放早受益，年初银行信贷投放动力足，叠加企业发债成本相对较高，部分企业信用置换，产生一定的替代效应。 非银机构贷款新增录得-585亿元，同比少减832亿元，环比少增574亿元。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2存款规模持续高增，存贷差维持前期高位 截至2023年1月末，人民币存款余额265.39万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末高1.1pct.，较上年同期高3.2pct.。1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.04万亿元。 图6：金融机构各项存款余额及增速（亿元）图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 2700000 2600000 2500000 2400000 2300000 2200000 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 5.0 25000060 20000050 15000040 30 10000020 5000010 00 存款余额同比 累计新增存款累计新增存款同比增加累计新增存款增速（%，右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民存款和非银存款高增。住户部门新增存款录得6.2万亿元，同比多增7900亿元， 环比多增3.31万亿元；企业新增存款录得-7155亿元，同比少减6845亿元，环比少增7979亿元。一方面是由于春节前的薪酬福利发放，存款由企业向个人存款转移，居民存款季节性增长；另一方面，在收入增长预期未出现明显好转前，居民消费、投资意愿仍然不足，储蓄意愿较强。财政性存款新增6828亿元，同比多增979亿元，环比多增1.77万亿元。 非银行业金融机构存款增加1.01万亿元，同比增加1.19万亿元，环比增加1.54万亿元，主因债市调整之下，非银机构减少债券配置，增加存款仓位。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 80000 60000 40000 20000 0 -20000 住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款 资料来源：同花顺IFind，财信证券 1月，存贷差45.64万亿元，较上月增长1.13万亿元，同比增长6.22万亿元。存贷比82.8%，环比上升0.02pct.，较去年同期低0.5pct.。存贷差维持在疫情前的高位水平， 存贷比低于去年同期，宽信用转化仍待兑现。 图9：存贷差与存贷比（亿元） 470000 460000 450000 440000 430000 420000 410000 400000 390000 380000 370000 360000 83.4 83.2 83.0 82.8 82.6 82.4 82.2 82.0 81.8 81.6 存贷差存贷比 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 1月企业中长贷亮眼，支撑新增贷款规模创新高，稳增长政策效果显著，“开门红”成色十足，释放积极信号。但结构上仍然延续“对公强，零售弱”的分化趋势，居民信贷需求的修复，仍是延续宽信用的关键。展望后续，今年银行股行情的两大驱动因素，一是经济回暖，刺激银行的零售信贷业务；二是地产修复，改善银行的信用风险预期。建议关注优质上市银行：宁波银行、成都银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 4风险提示 经济增长不及预期；政策调控超预期；资产质量下行。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度