铝箔：涨价带动周期向上，钠电用量增加打开成长空间

研报总结

核心观点

• 周期向上：2025年铝箔市场规模同比增长48.8%，价格自2025年第三季度以来上涨，有望带动行业利润提升。12μm铝箔价格自2025年7月11日的3.7万元/吨上涨至2025年12月5日的4万元/吨，涨幅8%，主要得益于下游需求增长。
• 钠电商业化提速：宁德时代计划于2026年在换电、乘用车、商用车、储能等领域应用钠电池，亿纬锂能规划建设年产能2GWh的钠电产线，聚焦储能、AIDC等场景。钠电池正负极均使用铝箔，用量增加将打开铝箔行业成长空间。

关键数据

• 2025年全球锂电铝箔市场规模：72.3万吨，同比增长48.8%。
• 2030年全球锂电铝箔市场规模：200.2万吨。
• 2025年度全球锂电池铝箔TOP10企业：鼎胜新材、神火股份、华北铝业、金誉股份、南宁产投铝基新材料集团、东阳光、万顺新材、常铝股份、南山铝业以及永杰新材。

研究结论

• 建议关注聚焦铝箔的上市公司：鼎盛新材、万顺新材、永杰新材等。
• 风险提示：行业需求增速不及预期、行业竞争加剧、钠电池放量不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）。