宏观经济点评：AI产业需求驱动出口上行

1、AI产业需求带动外需明显反弹

• 12月出口同比+6.6%，延续回升，高基数下仍实现高个位数增长，主要受外贸需求强势驱动。
• 越南、韩国12月出口明显反弹，AI产业链产品为最大贡献项，越南对美出口与总出口超季节性反弹，韩国半导体、计算机外围设备出口贡献突出。
• 外需回升主因：AI产业需求强劲，顺周期产品需求有韧性，越南、韩国出口结构均指向AI产业需求强劲。
• AI产业链出口进入下半场，由数量贡献转向价格贡献，电子产品出口金额高增主要受价格上涨驱动，手机出口数量同比下降，但出口金额大幅提升，或因AI产业投资需求驱动零部件涨价。

1.1 地区结构看，对美国延续弱势，对东盟、印度出口改善

• 12月出口同比为正主要由欧盟、东盟、非洲支撑，对美国出口延续弱势，对东盟、印度出口改善。

1.2 产品结构看，电子产品与汽车出口明显改善

• 12月出口同比为正主要由原材料、电子产品与汽车支撑，电子产品与越南、韩国出口结构中的AI产业出口高增相对应。

2、进口：同比有所回升

• 12月进口同比+5.7%，较前值回升3.8个百分点，后续或因基数回落而震荡回升。

3、2026年出口主要支撑或仍在于AI产业需求

• 中长期看，出口平缓回落概率更大，主要支撑项可能仍在于AI产业链产品及美国需求所牵动的东盟等地区的衍生需求。
• 2026年美国科技巨头资本开支大概率仍将实现增长，但同比增速放缓或需重大技术突破，基准情形下预计2026年出口同比或在2%-4%左右。

4、风险提示

• 外需回落超预期，政策变化超预期。