食品饮料行业ETF周报：进入旺季备货，i茅台改革上线

核心观点

1. 白酒行业：进入春节旺季备货阶段，茅台市场化改革逐步落地，利好消费者触达和经销商，价格预期企稳，板块进入左侧布局阶段。
2. 大众品行业：渠道改革和产品创新红利仍在，行业结构性成长机会仍在演绎。乳制品边际改善明显，啤酒库存良性，静待需求回暖；零食产品公司继续通过创新扩宽品类边界，头部保持竞争优势。
3. 行业ETF推荐：建议关注白酒ETF配置机会，关注景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、中证旅游ETF（159766.SZ）。

关键数据

• 白酒：2025年11月全国白酒产量31.80万千升，同比-13.80%；1-11月累计产量321.50万千升，同比-11.30%。12月传统淡季，茅台飞天茅台一批价一度跌破1499元/瓶，近期回升至1540元/瓶（原箱）和1535元/瓶（散瓶）。
• 啤酒：2025年11月全国啤酒产量159.60万千升，同比-5.80%；1-7月累计产量3318.10万千升，同比-0.30%。
• 大众品原材料：2025年12月主产区生鲜乳平均价格3.03元/公斤，同比回落2.90%；牛奶零售价环比持平，酸奶零售价环比回落0.25%；国产婴幼儿奶粉零售均价环比下跌0.37元/公斤，进口婴幼儿奶粉环比上涨0.03元/公斤。

研究结论

• 食品饮料板块本周上涨，但跑输上证综指和沪深300指数。
• 白酒板块进入左侧布局阶段，大众品行业结构性成长机会仍在。
• 建议关注白酒ETF配置机会，以及景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、中证旅游ETF（159766.SZ）。