核心观点
- 行业景气度持续向上：根据《十五五规划建议》，新能源汽车和锂电池作为新质生产力重要组成部分，其重要性进一步提升，预计十五五期间景气度将持续向上。
- 我国新能源汽车行业现状及展望：我国新能源汽车产销量已连续10年稳居全球第一，2021年销量350.72万辆，预计2025年约1600万辆，十四五期间年均复合增长率约46.15%。我国新能源汽车在全球占比63.7%，出口占比持续提升。十五五期间，新能源汽车销售增速将显著高于我国汽车行业增速，渗透率将持续提升，出口规模持续扩大，行业整体竞争力将进一步提升，续航焦虑和智能化将得到缓解。
- 我国锂电池行业现状及展望：2024年，我国锂电池产业规模达1.2万亿元，增量主要关注动力和储能电池。我国锂电池行业全球竞争优势显著，动力电池全球占比68.79%，储能锂电池企业全球出货占比超90%。十五五期间，我国锂电池需求将持续增长，储能锂电池成为最主要增长极，锂电池下游应用场景将进一步丰富，行业技术迭代加速，产业向绿色低碳方向发展。
- 统一大市场建设和内卷整治：《十五五规划建议》明确提出“综合整治‘内卷式’竞争”，预计将贯穿十五五，对行业发展产生深远影响。统一大市场建设将有助于提升要素配置效率，提升行业盈利能力，特别是龙头企业盈利水平。
关键数据
- 新能源汽车：2021年销量350.72万辆，2024年销量1285.9万辆，同比增长36.10%；2025年1-9月销售1119.60万辆，同比增长34.55%。预计2025年销量约1600万辆。
- 锂电池：2024年产业规模达1.2万亿元，出货量1175GWh，同比增长32.62%。动力电池、储能电池和消费锂电池出货占比分别为66.38%、28.51%和5.11%。
- 汽车行业：2024年销量3142.7万辆，同比增长4.60%。2024年汽车行业收入10.65万亿元，利润4623亿元，利润率4.3%。
研究结论
- 维持行业“强于大市”投资评级：截至2025年10月31日，锂电池指数上涨134.37%，跑赢沪深300指数122.61个百分点。锂电池板块估值显著低于历史水平，结合行业发展前景和估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。
- 典型企业：宁德时代（动力电池和储能电池龙头企业）、湖南裕能（磷酸铁锂龙头企业）、容百科技（三元正极材料龙头企业）、贝特瑞（负极材料龙头企业）、天赐材料（电极液龙头企业）、恩捷股份（锂离子电池隔膜供应商）。
