房地产行业月报：12月显现回升态势；2026年楼市平稳发展可期

核心观点与关键数据

市场表现：

• 2025年12月，前百家开发商销售环比上升39.5%，主要得益于头部央企表现优异，华润置地、绿城中国等增幅超50%。12月销售额排名前10的开发商中，9家为国企，国企合同销售额市占率升至77.1%。
• 20家上市开发商12月销售额环比升48.2%，销售面积和均价环比升19.4%/42.1%。
• 2025年前十二个月合同销售总额同比降19.8%至33,572亿元。

市场情绪与库存：

• 12月10城新房成交量环比升19.31%，供应量环比升10.0%，库存去化周期扩大至约22.04个月。
• 12月前四周30城新房成交量环比升37.63%，其中二线城市成交量增幅最大（+51.2%）。
• 国家统计局数据显示，11月新建商品住宅价格指数同比/环比分别下跌2.8%/0.4%，二手商品住宅价格指数同比/环比分别下跌5.7%/0.7%。

政策与展望：

• 中央层面持续推动“房地产高质量发展”，地方层面超39城出台支持政策，涉及“十五五”规划、公积金、购房补贴等。
• 2026年初，《求是》杂志发文强调“改善和稳定房地产市场预期”，预计更多增量支持将加速落地。

投资启示：

• 二级市场需求好于一级市场，新房市场将保持基本稳定，买家偏好国企项目。
• 领先民营企业可能加速债务重组，中长期看好华润置地（1109 HK/买入）和越秀地产（123HK/买入）。

公司动态：

• 华润置地获20亿元可持续发展挂钩定期贷款。
• 富力地产境外重组获77%债权人支持，境内重组方案已落地。
• 中国奥园推动境内债务全面重组，已减少员工约38%。
• 融创中国境外债务重组获进展，境内债务已注销106亿元。
• 越秀地产获5亿港元一年期循环贷款融资。
• 招商蛇口深圳后海招商玺项目首批房源“日光”。

研究结论

2025年12月楼市显现回升态势，国企表现突出，市场情绪逐步改善。政策层面持续支持“房地产高质量发展”，2026年增量支持有望加速落地。二级市场需求好于一级市场，新房市场将保持基本稳定，国企项目仍是买家偏好。中长期看好华润置地和越秀地产等领先房企。