市场分析
线上报价
- Gemini Cooperation: 1月第四周上海-鹿特丹价格1685/2710美元；HPL 1月上半月报价1635/2635美元，下半月及2月上半月船期报价均为1635/2635美元，2月上半月船期报价1735/2835美元。
- MSC+PremierAlliance: MSC 1月上半月及下半月船期报价均为1700/2840美元；ONE 1月下半月船期报价1680/2635美元，2月上半月船期报价1680/2635美元；HMM上海-鹿特丹1月下半月船期报价1733/3036美元。
- Ocean Alliance: CMA上海-鹿特丹1月下半月船期报价2309/3693美元，2月船期价格2409/3893美元；EMC1月下半月船期报价3030-3130美元/FEU；OOCL 1月上半月船期报价2780-2830美元/FEU。
地缘端
- 马士基将继续逐步恢复通过苏伊士运河和红海的东西向航道航运。
静态供给
- 交付现状: 2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计运力215.5万TEU。12000-16999TEU船舶交付80艘，合计121.3万TEU；17000+TEU船舶交付13艘，合计277672TEU。
- 交付预期: 12000-16999TEU船舶：2026年交付78.12万TEU（53艘），2027年94.45万TEU（64艘），2028年121.2万TEU（82艘），2029年41.54万TEU（29艘）。17000+TEU船舶：2026年交付21.04万TEU（9艘），2027年86.28万TEU（40艘），2028年157.34万TEU（78艘），2029年137.55万TEU（67艘）。2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年及以后年度17000+TEU船舶交付量均超过40艘。
动态供给
- 1月份月度周均运力32.84万TEU，WEEK3/4/5周运力分别为31.81/36.1/30.6万TEU。
- 2月份月度周均运力27.73万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为24.16/34.88/28.84/23.07万TEU；3月份月度周均运力28.16万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为25.38/31.04/31.27/27.41/25.71万TEU。2月份共计4个TBN和6个空班，3月份共计4个空班和5个TBN。
政策影响
- 财政部和税务总局宣布取消光伏等产品的增值税出口退税，自2026年4月1日起全面取消光伏产品出口退税，电池产品退税政策将分两步调整。
- 2025年10月中国光伏组件出口欧洲市场约7.55 GW，与九月相比下降约31%，与2024年同月相比增长8%。今年一至十月累计出口欧洲市场约91 GW的光伏组件，同比上升8%。
- 取消退税政策可能对船司定价行为产生影响，关注马士基1月最后一周报价及2月份船司是否会再度宣涨。
期货市场
- 集运指数欧线期货所有合约持仓62141.00手，单日成交88935.00手。EC2602合约收盘价格1748.00，EC2604合约收盘价格1280.80，EC2606合约收盘价格1485.10，EC2608合约收盘价格1565.20，EC2610合约收盘价格1154.00，EC2512合约收盘价格1388.90。
- 2月合约震荡偏强，套利暂无。
风险
- 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处。
研究结论
- 取消光伏等产品的增值税出口退税政策可能对船司定价行为产生影响，需关注马士基1月最后一周报价及2月份船司是否会再度宣涨。
- 2月合约震荡偏强，套利暂无。
