- 核心观点:USDA 12月供需报告偏空,美豆盘面下跌。报告确认了2024/25年度结转库存上调,并下调了2025/26年度非中国地区出口预期,明确了偏宽松的供需格局。
- 关键数据:
- 美豆2024/25年度平衡表:残余下调至0.23亿蒲,结转库上调至3.25亿蒲;压榨上调至25.7亿蒲,出口下调至15.75亿蒲,结转库存上调至3.5亿蒲(高于市场预期2.94亿蒲),库销比升至8.22%(21/22产季以来第二高)。
- 南美大豆:巴西2025/26年度产量上调至1.78亿吨,出口上调至1.14亿吨,结转库存上调至3691万吨;阿根廷产量维持4850万吨不变。
- 全球2025/26年度平衡表:产量上调至4.2568亿吨,结转库存上调至1.2441亿吨。
- 研究结论:
- 产量方面,USDA确认后续基本不会调整。
- 需求方面,除中国采购外,非中国地区出口前景悲观,压榨略有上调但受生物柴油政策推迟影响,市场缺乏期待。
- 库存上调后,美豆供需格局偏宽松,资金操作需关注。