【市场聚焦】油籽蛋白:五月报告影响有限

摘要USDA公布五月供需数据，数据略偏空。本次报告中，美豆2023/24年度平衡表未作调整，维持3.4亿蒲的结转库存不变。2024/25年度新作方面，在2月展望论坛数据的基础上做出一定调整，新作产量为44.5亿蒲，压榨为24.25亿蒲，出口为18.25亿蒲，结转为4.45亿蒲，高于市场预期。南美方面，2023/24年度巴西产量下调至1.54亿吨，高于市场预期；阿根廷产量维持5000万吨不变。五月报告是每年最重要的报告，对新作做出初步的定调，本次报告的数据市场前期已经提前做出反应，数据看上去虽然略偏空，但报告发布之后价格外盘略有反弹。USDA公布五月供需数据，报告影响略偏空。美豆2023/24年度平衡表中，数据基本未作任何调整，结转库存维持3.4亿蒲不变，与市场预期基本相符。更加重要的2024/25年度平衡表中，供应方面，种植面积使用3月底种植意向报告数据，8650万英亩；单产仍使用52蒲/英亩的趋势单产；产量为44.5亿蒲。需求方面，压榨为24.25亿蒲；出口为18.25亿蒲。结转库存为4.45亿蒲，高于市场预估的4.31亿蒲。南美方面，巴西2023/24年度产量由1.55亿吨下调至1.54亿吨，高于市场平均预期的1.52亿吨。近期RS降水过多导致的影响并未明确，USDA的调整也比较谨慎。阿根廷2023/24年度则维持5000万吨的预估不变。2024/25年度巴西产量预估为1.69亿吨，阿根廷产量预估为5100万吨，但距离2024/25年度的时间较远，对价格的影响有限。全球方面，2023/24年度结转库存由1.1422亿吨下调至1.1178亿吨。2024/25年度结转库存为1.285亿吨，相比与前一个年度趋于宽松。 数据来源：USDA，中粮期货研究院整理五月份USDA月度供需报告作为每年最重要的一份报告，本次数据中性略偏空，新作库销比10.21%，相比旧作的8.26%来说又上了一个台阶。但是由于市场在报告发布之前已经有了充分的交易，数据发布之后略有上涨，整体看数据对价格的走势影响比较有限。目前市场关注的焦点还是在于三个天气炒作，一是巴西南部RS地区的天气，降水过多有可能会影响200-300万吨的产量，需要等待一周之后降水减少之后做出进一步的评估；二是欧洲低温对菜籽的影响还会存在，但影响的菜籽产量还是比较有限，更多的是提供市场情绪上的影响；三是美豆新作进入播种期之后，美国的天气还是会存在支撑作用，盘面存在天气升水。整体看天气题材确实存在，但是对价格的影响还是比较有限的，很难支撑价格突破波动区间，1250的压力还是较大，预计美豆继续维持区间震荡走势。国内方面，豆粕和菜粕盘面走势强于外盘，但在跟随外盘上涨过了之后，明显继续向上方突破的难度加大，后续存在回调的可能，预计波动幅度并不会太大。作者简介贾博鑫中粮期货研究院 油脂油料高级研究员交易咨询资格证号：Z0014411风险揭示1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。