USDA十二月供需报告显示,美豆2024/25年度平衡表维持不变,单产、压榨和出口数据均无调整,结转库存为4.7亿蒲式耳,略高于市场预期。预计后期美豆平衡表调整空间有限,主要在需求端。南美方面,巴西产量预期1.69亿吨,低于市场预期;阿根廷产量上调至5200万吨,压榨量同步上调,库存维持2898万吨。全球2023/24年度库存微降,2024/25年度库存略增。报告符合预期,CBOT大豆盘面维持窄幅震荡,大供应压力持续,但南美定产前难有大幅下跌。巴西贴水下跌,中国采购意愿下降及雷亚尔贬值是主因,后期贴水承压。国内方面,大豆卸港问题持续,华南压榨量下降,现货基差上涨;明年年初到港量减少,一季度供应偏低,需等待巴西新作。下游豆粕消费好转但备货心态谨慎,预计国内豆粕盘面略有企稳,反弹空间有限,现货相对盘面坚挺。