首次覆盖报告：L4和L2+双轮驱动，看好海外Robotaxi快速扩张

核心观点

文远知行作为国内领先的自动驾驶运营平台型企业，在Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper等业务领域均有布局，并建立了L2+和L4“双轮驱动”的发展策略。公司率先在海外市场取得突破，并在阿布扎比和迪拜实现Robotaxi商业化运营，展现出强大的技术实力和商业化能力。

关键数据

• 截至2025年底，文远知行全球Robotaxi车队规模约1000辆，预计到2030年将在全球部署数十万辆。
• 2025Q1-3，公司收入同比增长68.2%至3.7亿元人民币。
• 公司L2+方案已上车奇瑞星途星纪元ES、ET，智能驾驶能力表现优秀。

研究结论

• Robotaxi市场具有巨大的发展潜力，预计2030年全球市场规模将接近5000亿人民币，中国市场规模将达到2400亿人民币。
• 文远知行在技术、规模、商业模式等方面具备明显竞争优势，有望率先受益于Robotaxi行业的快速发展。
• 公司海外市场扩张迅速，未来几年将重点发展中东、欧洲和东亚市场。
• 公司L2+业务有望快速增长，未来有望获得更多整车厂项目定点。

投资建议

预计2025-2027年公司收入分别为5.5亿元、9.9亿元、18.0亿元，non-IFRS归母净利润分别为-11亿元、-11亿元、-9.9亿元。给予15x PE，目标估值643亿港元，首次覆盖，给予双买入评级。