镍
- 供应：2026年6月中国精炼镍产量31760吨，环比减少5.90%，同比减少7.98%；7月预估产量31440吨，环比减少1.01%，同比减少13.03%。国内精炼镍开工率94.74%，产能利用率60.77%。
- 需求：下游维持刚需采购，现货成交清淡。电镀需求稳定，合金消费逐步复苏，不锈钢表现疲弱。MHP对硫酸镍成本有支撑，但三元前驱体订单未见明显放量。
- 库存：LME镍库存274620吨，周环比减少186吨；SMM国内六地社会库存130390吨，周环比增加1135吨；保税区库存2700吨，周环比持平。
- 成本：外采硫酸镍生产电积镍成本15.26万元/吨，外采MHP生产电积镍成本14.07万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本13.75万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本16.02万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本15.69万元/吨。
- 观点策略：沪镍盘面偏弱区间运行，镍矿配额和宏观预期改善下盘面低位小幅修复，但整体驱动有限。印尼配额问题仍是核心关注，预期反复，不排除延缓审批进度。精炼镍供应环比继续回落，镍铁市场高镍铁报价坚挺，钢厂采购以长协订单为主。硫酸镍维持成本定价，下游电池厂备库充足，需求增量有限。库存分化，海外稳步消化，国内高库存压力持续。短期盘面偏弱区间调整为主，主力参考124000-130000运行，区间操作为主，待情绪企稳利多显现再考虑买估值机会。
不锈钢
- 原料：印尼高品镍矿价格有所回落，关注印尼镍矿配额年中审批；火法矿现货相对充裕，基准价及升水走弱。镍铁价格坚挺，钢厂采购意愿谨慎，多采取压价询盘策略。铬矿港口库存去化缓慢，南方丰水期导致部分产区电费成本下移，铬铁供应相对宽松。
- 供应：供应端维持相对宽松，6月部分钢厂检修产量下滑，7月排产小幅增加，300系压力缓和。6月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量353.32万吨，月环比减少28.31万吨，减幅7.42%；300系197.37万吨，月环比减少8.39万吨，减幅4.08%。7月预估排产356.94万吨，月环比增加1.02%；300系187.21万吨，月环比减少5.15%。
- 库存：国内89家样本企业不锈钢社会库存113.05万吨，周环比上升0.79%，连续两周累库。7月3日上期所不锈钢期货库存97343吨，周环比增加3138吨。
- 基差和成本：无锡宏旺304/2B 2.0现货报14900元/吨，基差495元/吨。上周生产成本小幅回落，高镍生铁冷轧现金成本14988.98元/吨，废不锈钢生产冷轧成本14250.18元/吨。
- 观点策略：不锈钢盘面偏弱区间震荡盘整，镍矿配额预期反复施压情绪，宏观预期改善以及钢厂控货对价格仍有支撑。印尼镍矿配额年中审批是核心关注，政策不确定性仍存。矿价下跌给钢厂一定的压价空间，但整体幅度或有限，电力紧张下后续仍有减产预期。钢厂产量充足，供应端维持相对宽松，7月整体排产小幅增加但300系压力缓和。淡季刚需主导下游接单乏力，库存连续两周累库，但上周300系小幅减少，仓单压力仍存。短期预计维持震荡，区间操作为主，主力参考14500-15000，后续关注估值低位配置机会。
