核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：PP丙烯市场呈现不同趋势。PP方面，装置检修见顶，供应进一步减量空间有限，但需求持续低迷，上涨驱动不足，但库存去化格局确定，下方支撑强劲。丙烯方面，PDH装置检修支撑近端价格，但后续重启将增加供应压力，价差维持正套观点。
- 近端交易逻辑：
- PP：利多因素包括库存去化、出口利润高位；利空因素包括检修见顶、需求负反馈。
- PL：利多因素为PDH装置检修；利空因素包括PP粒料开工率低、外采丙烯利润倒挂、PP粉料订单减量。
- 远端交易预期：PP上半年供应收紧，近月偏强；后三、四季度供应压力回升。丙烯上半年新产能影响不大，下半年供需差收窄。
- 策略建议：
- 行情定位：近端PP、PL高位震荡。
- 价格区间：PP2609 7800-8800，PL606 7500-8800。
- 策略：单边观望。
- 基差策略：关注期现正套机会。
- 月差策略：逢低布局9-1正套。
- 对冲套利策略：PP-PL价差做扩，L-P价差做扩。
- 产业客户操作建议：根据市场变化灵活调整库存和采购策略。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：华锦阿美投产延期至9月底，宁波台塑PP计划5月7日停车。
- 利空：中石化合资企业复产消息未证实，降负装置维持低开工率至4月底。
- 下周关注事件：美伊谈判、霍尔木兹海峡通航、PDH装置开停工情况。
- 周度价格汇总：需求端负反馈明显，现货价格下滑，基差走弱。丙烯出货良好，基差走强。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 内盘：PP、PL维持区间震荡，资金动向变化不大。
- 基差结构：PP基差走弱，丙烯基差走强。
- 月差结构：PP反套，丙烯5-6月差升至290元/吨。
估值和利润分析
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：
- 丙烯：开工率65.45%（-2.34%），PDH开工率降至49.21%。
- PP：开工率62.61%（-0.61%），进一步下降空间有限。
- 丙烯需求：PP粒料、粉料开工率降至极低水平。
- PP进出口：3月进口26.97万吨（环比+30.9%，同比-5.8%），出口40.55万吨（环比+66.1%，同比+25.8%）。
- PP需求：下游平均开工率46.36%（-0.14%），负反馈明显，刚需采购为主。
