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医药行业周报：创新出海迎来开门红

医药生物 2026-01-11 胡博新,吴景欢华鑫证券阿丁

核心观点

创新药出海迎来开门红：2025年中国创新药BD出海授权交易总金额达1356.55亿美元，交易数量157起，均创历史新高。2026年1月，宜联生物与罗氏达成新的独家许可协议，进一步强化出海趋势。
创新药估值重塑：2025年创新药指数涨幅35.31%，跑赢沪深300指数。自2025年9月以来，创新药涨幅落后于大盘，但出海趋势不断强化，个股涨幅对BD交易钝化。
全球小核酸药物研发突破：GSK的Bepirovirsen治疗慢性乙肝的III期研究取得积极结果，有望成为首款实现慢性乙肝功能性治愈的药物。国内企业悦康医药、瑞博生物等在小核酸药物领域取得进展。
重视口服自免药物：武田的TYK2抑制剂zasocitinib治疗成人中重度斑块型银屑病取得积极结果。国内企业益方生物、诺诚健华、翰森制药等布局TYK2抑制剂并进入临床III期。
脑机接口产业化：Neuralink计划2026年量产脑机接口设备，国内脑机接口技术进入快速产业化与临床转化阶段，政策支持力度加大。
放疗设备市场机遇：ZAP-X放射外科机器人在脑转移瘤患者中的临床疗效与安全性取得进展，国内脑转移瘤患者数量庞大，市场潜力巨大。
AI医疗应用加速：国家医保局发布《病理类医疗服务价格项目立项指南》，将“人工智能辅助诊断”列为病理诊断的扩展项，为AI医疗商业化打开通路。
行业配置建议：维持医药行业“推荐”评级，推荐方向包括小核酸药物、自免药物、吸入制剂、放疗设备、脑机接口、医疗器械、AI医疗、CXO、原料药、连锁药店等。