医药行业周报：创新药械政策发布，年度持续看好创新+出海主线

核心观点

• 行业表现：本周医药生物指数下跌5.56%，跑输沪深300指数，行业整体表现不佳。年初至今，医药行业累计下跌17.21%，跑输沪深300指数27.24个百分点。行业估值水平为25.5倍PE-TTM，相对沪深300溢价率为115.36%。
• 政策利好：国务院办公厅印发《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，政策旨在提升产业竞争力和国际影响力，有利于国产医药企业持续创新。
• 创新药械出海：信达生物DLL3 ADC授权出海，总交易金额10.8亿美元，展现国产创新药械出海趋势。
• 投资主线：围绕新质生产力和高质量发展，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。
• 创新+出海：政策支持创新药发展，医保谈判成功率高，国产创新药械出海活跃。
• 主题投资：关注国产减肥药、设备更新、AI医疗影像、银发经济、呼吸道检测等主题。
• 红利：10年期国债收益率下降至2%以下，具备长期稳定增长、良好现金流和较高分红比例的红利资产仍是不错的防御选择。
• 推荐组合：恒瑞医药、荣昌生物、恩华药业、亿帆医药、甘李药业、上海医药、长春高新、济川药业、英科医疗、怡和嘉业。

关键数据

• 医药生物指数本周下跌5.56%
• 医药行业年初至今下跌17.21%
• 医药行业估值水平为25.5倍PE-TTM
• 信达生物DLL3 ADC授权出海，总交易金额10.8亿美元

研究结论

• 医药行业短期表现不佳，但政策利好和创新药械出海趋势值得关注。
• 建议围绕创新+出海、主题投资、红利三大主线进行投资布局。
• 推荐组合包括恒瑞医药、荣昌生物、恩华药业等优质医药企业。