医药健康行业研究：小核酸驱动制药第三波浪潮，关注下周JPM及业绩预告布局窗口

核心观点

• 小核酸技术有望驱动制药行业开启第三波浪潮，2026年是产业价值全面兑现的关键之年。
• 海外龙头企业小核酸产品商业化进程提速，国内药企已完成临床开发的密集卡位，有望实现从“跟跑”到“并跑”的跨越。
• 2026年小核酸领域投资标的将迎来上市潮，为板块带来新鲜血液与增量资金。

关键数据

• 2025年12月国内投融资表现亮眼，同比+123%，环比+188%。
• 2025年全年国内累计融资金额52.2亿美元，同比+23.4%。
• 2025年12月海外融资金额16.68亿美元，同比-45%，环比+20%。
• 2025年全年海外累计融资金额228.6亿元，同比下降19.8%。

研究结论

• 聚焦核心赛道，持续关注小核酸相关标的的投资机会。
• 关注JPM大会动态，把握BD合作与数据发布窗口。
• 布局业绩预告窗口期，掘金业绩超预期标的。

重点关注

• 小核酸赛道：瑞博生物、舶望制药、靖因药业、大睿生物、圣因生物等。
• 乙肝治疗领域：GSK bepirovirsen。
• CXO行业：景气度持续向上。
• 医疗器械：脑机接口、微创电生理PulseMagic TrueForce压力监测脉冲电场消融导管。
• 医疗服务及消费医疗：OpenAI for healthcare、ChatGPT Health、京东健康。

风险提示

• 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险。