本周观点
迅销公司公布 FY26Q1 财报，收入 10278 亿日元，同比增长 14.8%；归母净利润 1474 亿日元，同比增长 11.7%。主要增长动力来自 UNIQLO 国际业务和日本业务。国际业务收入增长 20.3% 至 6038 亿日元，日本业务收入增长 12.2% 至 2990 亿日元。公司上调 26 财年全年收入和净利润指引。开润股份拟收购上海嘉乐股份，完成后将持有 100% 股份，预计增厚 26 年利润约 2700 万。投资建议：制造类优选成长，推荐百隆东方、健盛集团、开润股份；品牌类优选利润弹性，推荐锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗；推荐宝洁金佰利产业链，推荐洁雅股份，受益标的延江股份。
行情回顾
本周上证指数上涨 3.82%，创业板指上涨 3.89%，SW 纺织服饰板块上涨 2.68%，低于上证综指 1.14PCT 和创业板指 1.21PCT。其中，SW 纺织制造上涨 2.23%，SW 服装家纺上涨 2.84%。本周涨幅前五为天下秀、七匹狼、壹网壹创、太平鸟、*ST 步森；本周跌幅前五为众望布艺、天创时尚、罗莱生活、安克创新、欣龙控股。主力资金净流入方面，天下秀第一，主力资金净流出最多的公司为天创时尚。
行业数据追踪
原材料相关数据
- 中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨 2.21%。
- 羊毛价格本周下降 0.06%，年初至今上涨 29.52%。
- USDA 预测 2025 年度棉花总产同比上涨 0.43%，需求端同比增速为 -0.27%。
- 25 年 12 月全国棉花商业库存同比增加 9.96 万吨。
出口相关数据
- 25 年 1-11 月纺织服装出口同比下降 1.9%。
- 出口帐篷：11 月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降 9.69%，1-11 月累计同比下降 12.35%。
- 25 年 12 月越南鞋类出口金额同比增长 4.32%，1-11 月至今出口金额同比增长 5.82%。
- 运动制造台企月度数据：丰泰、裕元、钰齐、广越、儒鸿、来亿 11 月营收同比增速分别为 -11.82%、-3.1%、6.61%、31.74%、1.54%、-5.79%。
终端消费相关数据
- 抖音平台 25 年 3 月运动品类增速较高。
- 淘宝天猫平台 25 年 12 月女装增速有所提升，恺米切增速最高。
- 25 年 4 月全国 50 家重点大型零售企业零售额同比增加 0.2%。
- 25 年 11 月服装行业线上销售额 565.4 亿元，同比下降 3.8%。
- 25 年 1-11 月社会消费品零售总额同比增长 4.0%，网上零售额增长 9.1%。
- 25 年 1-11 月全国房屋竣工面积累计同比下降 18%。
- 美国 25 年 10 月总零售额同比增长 3.47%。
- 海外库存情况跟踪：25 年 10 月美国服装及服装面料批发商库存同比下降 0.66%。
高端消费跟踪
- 25 年 10 月中国澳门博彩毛收入同比增长 15.83%。
- 20 万元以上中高端车型 11 月销量同比下降 21.45%。
- 爱马仕 25H 收入增速放缓至 7%。
行业新闻
- 韩国瑜伽品牌 Andar 卖了 24 亿元。
- 安踏收购狼爪后已开启高端化转型。
- H&M 亚洲最大旗舰店将关闭。
风险提示
汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
