纺织服装行业周报：Amer发布2024Q2业绩，大中华区连续4个季度营收增速超过40%

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年8月25日 Amer发布2024Q2业绩，大中华区连续4个季度营收增速超过40% 同步大市-A(维持) 行业周报（20240818-20240824） 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】裕元集团发布2024H1业绩，伟星股份2024H1业绩超预期-【山证纺服】行业周报2024.8.19 【山证纺织服装】7月国内消费市场延续偏弱表现，体育娱乐用品当月增速转正-【山证纺服】7月社零数据点评2024.8.15 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周观察：Amer披露2024Q2业绩，大中华区连续4个季度营收增速超过40% Amer2024Q2收入超预期，大中华区营收增速逐季提升。2024Q2，营收同比增长16%至9.94亿美元（此前，公司指引为增长10%），剔除汇率影响，同比增长18%。分板块看，2024Q2，TechnicalApparel、OutdoorPerformance、Ball&Racquet营收同比增长34%、11%、1%。分渠道看，2024Q2，DTC、批发渠道营收为4.49、5.45亿美元，同比增长40%、2%。分区域看，EMEA、Americas、大中华区、APAC营收为2.32、3.68、2.89、1.06亿美元，同比增长1%、1%、54%、45%，大中华区连续四个季度保持40%以上的增长，且增速逐季度提升。 Amer2024Q2盈利能力超预期，季度实现扭亏为盈。盈利能力方面，2024Q2，经调整毛利率同比提升2.1pct至55.8%（此前，公司指引为54.0%），主因品牌及渠道组合优化、物流运输成本下降，部分被存货减值计提、汇率因素所抵消。SG&A占营收比重同比提升2.1pct至52.9%。2024Q2，公司实现经调整经营利润2900万美元，同比增长38.1%，经调整经营利润率同比提升0.5pct至2.9%（此前，公司指引为0%），实现经调整净利润2700万美元，扭亏为盈，上年同期为经调整亏损8600万美元。截至2024Q2末，存货同比增长2%，存货水平处于健康状态。 TechnicalApparel业务增速领跑，Arc'teryx门店数量同比显著增长。2024Q2，营收同比增长34%至4.07亿美元，主要受益于大中华区和亚太区增速领跑，以及鞋履产品与女性产品表现优异。OPM同比提升1.1pct至14.2%，主要受益于渠道结构优化后的毛利率扩张。截至2024H1末，Arc'teryx门店为160家，同比增长19.4%，PeakPerformance门店为43家，同比增长7.5%。 OutdoorPerformance业务盈利能力改善，Salomon表现亮眼。2024Q2，营收同比增长11%至3.04亿美元，其中Salomon品牌营收同比增长高双位数，冬季装备产品同比下滑。营收增长主要受益于大中华区、APAC、EMEA区域共同驱动。OPM同比提升3.8pct至-2.1%，主要受益于毛利率提升与经营杠杆释放。截至2024H1末，Salomon门店为160家，同比增长44.1%。 Ball&Racquet业务营收小幅增长，盈利能力下滑。2024Q2，营收同比增长1%至2.83 亿美元，OPM同比下滑1.6pct至1.1%。 展望2024年：预计收入同比增长15%-17%，毛利率54.5%，经调整经营利润率10.5%-11.0%。其中，预计TechnicalApparel营收增长超过30%，经调整经营利润率轻微超过20%；OutdoorPerformance营收增长中至高单位数，经调整经营利润率为高单位数，Ball&Racquet营收增长低中单位数，经调整经营利润率为低中单位数。 行业动态： 1)泡泡玛特发布2024上半年业绩：营收同比增长62.0%至45.58亿元人民币，归母净利润同比大涨93.3%至9.21亿元人民币。其中，中国内地营收同比增长31.5%至 32.06亿元，港澳台及海外业务始终保持了高速发展的态势，营收同比大涨259.6% 至13.52亿元，为集团贡献29.7%的营收，而2023上半年这一数字为13.4%。在8 月21日举行的业绩会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁表示，预计集团全年收入增长不低于60%，港澳台及海外收入增长不低于200%。“我们有信心今年销售额突破100亿元。” 2)瑞士钟表工业联合会发布的最新数据显示：瑞士手表行业2024年7月出口额为22亿瑞士法郎，较去年同期增长1.2%。今年前7个月，瑞士手表全球出口总额约152亿瑞士法郎，较去年同期同比下滑2.4%。对中国内地的手表出口额同比下滑32.8%至1.76亿瑞士法郎，对中国香港的手表出口额同比下滑19.1%至1.47亿瑞士法郎，对美国的手表出口额同比增长11.3%至3.82亿瑞士法郎，对日本的手表出口额同比增长25.6%至1.87亿瑞士法郎，对新加坡的手表出口额同比下滑1.9%至1.28亿瑞士法郎，对英国的手表出口额同比下滑2.3%至1.56亿瑞士法郎，对德国的手表出口额同比下滑0.6%至1.15亿瑞士法郎，对意大利的手表出口额同比增长7.1%至9420万瑞士法郎，对法国的手表出口额同比增长13.7%至1.12亿瑞士法郎，对阿联酋的手表出口额同比增长4.7%至1.06亿瑞士法郎。 3)8月15日，全球高级运动休闲服、运动服和外套制造商LolëBrands宣布收购美国运动户外鞋类集团DeckersBrands旗下户外生活方式鞋类品牌Sanuk®，具体交易条款暂未公布。交易完成后，Sanuk将在未来数月搬迁业务，并在洛杉矶开设新办公室。与此同时，LolëBrands任命在Sanuk工作了十多年的KatiePruitt为副总裁兼总经理，负责发展品牌战略，尤其是直接面向消费者和批发客户，以推动创新和增长。今后，LolëBrands将对Sanuk进行投资以巩固品牌包括产品和市场营销在内的核心优势。 行情回顾（2024.08.19-2024.08.23） 本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌 2.29%，SW轻工制造板块下跌3.11%，沪深300下跌0.55%，纺织服饰板块落后大盘 1.74pct，轻工制造板块落后大盘2.55pct。各子板块中，SW纺织制造下跌0.58%，SW服装家纺下跌3.15%，SW饰品下跌2.6%，SW家居用品下跌2.65%。截至8月23日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.19倍，为近三年的25.83%分位；SW服装家纺的PE为13.71倍，为近三年的15.23%分位；SW饰品的PE为11.58倍，为近三年的0%分位；SW家居用品的PE为14.82倍，为近三年的1.99%分位。 投资建议： （一）继续推荐中游纺织制造龙头，建议关注纺织制造板块弹性标的。近期纺织制造企业陆续公布2024H1业绩，华利集团、伟星股份受益于行业订单整体性复苏及公司自身份额提升，上半年业绩超市场预期，健盛集团业绩符合预期。新澳股份接单饱满、羊毛纱线产品销售均价韧性较强、盈利能力提升。截至2024年6月末，美国纺织服装零售商及批发商库存均处于健康状态。根据国际运动品牌披露的2024Q2业绩，销售收入展望稳中向好，部分品牌上调全年业绩指引。全年维度看，纺织制造企业业绩确定性较强。继续推荐中游纺织制造龙头华利集团、申洲国际、伟星股份，建议积极关注去库进度相对较慢、业绩弹性标的南山智尚、健盛集团、浙江自然。 （二）看好运动服饰景气持续，建议关注本土运动品牌。本周，特步国际度公布2024H1业绩，特步主品牌营收同比增长6.6%，盈利能力稳中有升；专业运动品牌营收同比增长72%，超出市场预期；中期分红率50%。2024年1-7月体育娱乐用品销售额同比增长 11.1%，7月单月增速由负转正，达到10.7%，预计当月开幕的巴黎奥运会对终端运动消费需求有一定提振。从体育娱乐用品社零数据及运动品牌公司上半年业绩看，在国内消费市场整体偏弱的背景下，运动服饰需求韧性相对更强。建议积极关注361度、安踏体育、波司登、特步国际、李宁。 （三）关注金价变化及黄金珠宝终端消费。根据中国黄金协会，2024年上半年，我国黄金首饰消费量270吨，同比下降26.68%，金条及金币消费量234吨，同比增长46.02%；分季度看，黄金首饰消费量1、2季度同比分别下降3%、52%，金条及金币消费量1、2季度同比分别增长26.8%、71.9%。上半年金价持续上涨后高位震荡，黄金首 饰和金条金币两个类别的销量呈现两极分化之势：溢价较高的黄金首饰消费大幅下降，溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周观察：Amer披露2024Q2业绩，大中华区连续4个季度营收增速超过40%6 2.本周行情回顾7 2.1板块行情7 2.2板块估值8 2.3公司行情8 3.行业数据跟踪9 3.1原材料价格9 3.2出口数据11 3.3社零数据12 3.4房地产数据13 4.行业新闻15 4.1泡泡玛特上半年营收同比大涨62%，海外业务贡献率近30%15 4.2瑞士手表7月全球出口额微涨1.2%，但中国内地和香港市场依然低迷17 4.3Deckers集团出售旗下户外鞋履品牌Sanuk18 5.风险提示18 图表目录 图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较7 图2：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅7 图3：本周SW轻工制各子板块涨跌幅7 图4：本周SW纺织服装各子板块估值8 图5：本周SW轻工制各子板块估值8 图6：棉花价格（元/吨）10 图7：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）10 图8：皮革价格走势10 图9：美元兑人民币汇率走势10 图10：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）11 图11：金价走势（单位：元/克）11 图12：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比11 图13：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比11 图14：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比11 图15：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比11 图16：社零及限额以上当月12 图17：国内实物商品线上线下增速估计12 图18：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速13 图19：地产相关典型限额以上品类增速13 图20：30大中城市商品房成交套数13 图21：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）13 图22：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比14 图23：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比14 图24：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比14 图25：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比14 图26：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比15 图27：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比15 表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司8 表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司8 表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司9 表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司9 1.本周观察：Amer披露2024Q2业绩，大中华区连续4个季度营收增速超过40% Amer2024Q2收入超预期，大中华区营收增速逐季提升。2024Q2，营收同比增长16%至9.94亿美元 （此前，公司指引为增长10%），剔除汇率影响，同比增长18%。分板块看，2024Q2，TechnicalApparel、OutdoorPe