精密科学仪器专精者，切入核聚变+医疗仪器持续外拓

核心观点

• 公司定位为精密科学仪器专业供应商及解决方案提供商，业务涵盖工业检测仪器、在线监测仪器、实验室分析仪器、医疗及生命科学仪器四大领域，员工1100余名，业务覆盖全球20多个国家。
• 2024年受行业下游需求放缓影响，公司营收及净利下滑，2025年积极拓展海内外市场实现营收及净利正增。
• 检漏仪器是公司最主要收入来源，2024年在营收中占比达到61.4%。
• 公司研发持续高投入，研发创新实力强劲，核心技术来源于自主研发，多项核心技术位于国内领先地位。
• 公司实控人持股比例达38.67%，持股较稳定，2021、2025年分别实施股权激励计划，彰显信心。

公司分析

• 环境监测仪器行业：受益政策推动+解决方案转型持续扩容，预计2025年我国环境监测仪器仪表销量将达到33万台，同比+13.8%。
• 检漏仪器行业：随新能源需求增长空间外拓，公司切入可控核聚变领域进一步拓展空间，2025H1检漏仪器实现营收增长。
• 实验室分析仪器：国产替代空间广阔，2025H1营收达0.26亿元，同比+43.8%。
• 医疗仪器及解决方案市场：老龄化趋势下市场持续发展，公司产品布局取得初步成功，有序进入下一步产品研发及验证工作。

盈利预测

• 预测公司2025-2027年营业收入分别为8.65/10.24/12.1亿元，归母净利润分别为0.57/0.82/1.14亿元，EPS为0.42/0.61/0.85元。
• 公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为65/45/32.4倍。
• 选取35家可比公司，25-27年PE均值为45.3/64.4/43.5倍。

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 行业与市场风险，公司经营及经销商风险，出口风险及汇率波动风险，固定成本逐步提升风险，台风等自然灾害风险，外部环境变化带来的不确定性风险，产品研发风险，产能扩张不及预期风险，业务扩张不及预期风险，应收账款回收不及时导致坏账风险，存货跌价风险，部分原材料供应及价格波动风险，下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，投资收益波动风险，核心技术人员流动风险，研究数据更新不及时，不能及时显示企业变动风险等。