研报总结
第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 国内供应：新年度棉花公证检验量同比增加82.7万吨，库存回升至近年峰值，但进口配额有限，整体供应增幅缩窄。市场预期本年度末供需偏紧，现货价格坚挺。
- 政策调整：本年度为三年一定目标价格补贴政策的最后一年，新疆粮食保供及水资源问题可能引发对疆棉面积的管控，市场预期下年度产量下降。
- 消费压力：国内外棉价差扩大，进口纱价格优势提升，可能挤压国内棉花消费。
- 近端交易逻辑：棉价重心上移，下游纱厂利润受挤压，产业风险累积，短期棉价或回调，但幅度有限，关注下游进口及订单情况。
- 远端交易逻辑：国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升。中美贸易预期向好，但国内产量仍需进口补充缺口。2026年棉花1%进口关税配额总量维持在89.4万吨，增发概率低，供需或仍趋紧，关注政策变化及需求端情况。
1.2 交易型策略建议
- 价格区间：CF2605区间14000-15000
- 策略建议：CF2605回调布局多单
1.3 产业客户操作建议
（原文未提供具体建议）
1.4 基础数据概览
（原文未提供具体数据）
第二章核心矛盾及策略建议
2.1 本周重要信息
- 利多信息：
- 棉花采摘、交售、加工、销售进度均同比提高。
- 服装鞋帽针纺织品类商品零售额环比增长4.84%，同比增长4.19%。
- 2025年11月棉制品出口量环比增加6.32%，同比增长9.84%。
- 截至12月底，全国棉花工商业库存同比增加11.39万吨，处于近年峰值。
- 利空信息：
- 2025年11月纺织品服装出口同比下降5.12%，其中服装出口同比下降10.86%。
- 截至2026年1月1日，美国2025/26年度棉花累计净签约出口同比减少14.99%。
2.2 下周重要事件关注
关注中国国内外纺服消费、花纱进出口、美棉周度出口数据发布。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 单边走势&资金动向：郑棉周初上破万五关口，资金追涨意愿强，技术指标进入超买区域，回调压力增大。部分多头资金获利离场，持仓锐减，棉价回落，技术性调整压力释放。
- 月差结构：郑棉1-5呈小幅back结构，05及后续合约维持contango结构，远月供需趋紧预期，走势偏强。
- 基差结构：棉花基差基本持稳，疆内自提报价在15500公定及以内，41级低基差在900~1000为主。
第四章估值和利润分析
4.1 下游纺纱利润跟踪
国内纱厂利润受棉价回升挤压，本周棉价上调，棉纱跟涨幅度有限，纱厂利润继续走弱。
4.2 进口利润跟踪
国内棉花进口利润可观，但配额量低，进口量维持偏低水平。2025年11月棉花进口量12万吨，同比增加1万吨，25/26年度累计进口棉花31万吨，同比减少3万吨。本周国内棉价上调，进口利润继续走扩。
第五章供应及库存推演
5.1 供需平衡表推演
- 进口量：暂预计新年度棉花进口量在110万吨，后续增发滑准税配额概率低。
- 消费：内需温和回暖，中美贸易缓和有利于纺服出口恢复，消费预期有支撑。
