核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：下游走货放缓，纱厂利润受挤压；新棉播种进度快，面积下降幅度或有限；美国棉花播种领先，但产区旱情严重。
- 近端交易逻辑：新季供给预期扰动，内外棉价走强，但下游走货放缓，新棉面积降幅有限，短期郑棉或震荡，关注政策风险。
- 远端交易逻辑：国内下游纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升；中美关税向好，美国补库需求支撑国内消费；进口配额增发，库消比稳中有降；新疆棉花目标价格补贴政策未落地，市场对下年度疆棉面积存缩减预期；美国产区旱情持续，全球产量或下滑，供需或有收紧。
- 交易型策略建议：CF2609区间15300-16000，回调布局多单。
- 产业客户操作建议：...
本周重要信息
- 利多信息：中国服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长7.0%；棉制品出口量同比增加24.67%；国内棉花工商业库存较3月底减少34.34万吨；美国服装及服装配饰零售额同比增加3.04%。
- 利空信息：3月棉花进口量环比减少3万吨，同比增加11万吨；3月纺织品服装出口同比减少28.89%；美国2025/26年度陆地棉净签约减少26%；2月美国棉制品进口量同比减少12.44%。
下周重要事件关注
- 国内政策情况、美国新棉播种进度及产区天气情况、美棉周度出口数据、美伊地缘冲突进展。
盘面解读
- 价量及资金解读：郑棉增仓上行，突破万六关口，RSI进入超买区域，MACD红柱拉长，多头趋势延续，但短期回调压力累积。
- 月差结构：主力合约保持contango结构，市场对年度末供需趋紧的预期，远月01合约走势偏强。
- 基差结构：棉花现货销售基差大多暂稳，南疆喀什机采31级双29/杂3内主流较低报价在CF05、CF09+1100~1200，北疆主流较低在1300~1400。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润跟踪：新疆纱厂纺纱成本优势明显，12月起纱厂利润受挤压，即期纺纱利润继续走弱。
- 进口利润跟踪：内外棉价差走扩，外棉性价比优势凸显，1-3月棉花进口量同比增加约22万吨，25/26年度累计进口棉花105万吨，同比增加23万吨；1-3月棉纱进口量累计50万吨，同比增加约16万吨，25/26年度累计进口棉纱109万吨，同比增加约25万吨。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：本年度棉花进口量暂调至140万吨，下游内需回暖，消费预期上调，25/26年度国内棉花库销比仍稳中有降。
