【国内市场】
- 供应：截至9月4日，全国新棉采摘进度0.1%，同比持平。
- 进口：7月棉花进口量5万吨（环比+2万吨，同比-15万吨），棉纱进口量11万吨（环比持平，同比-2万吨），棉布进口量3981.43吨（环比+29.16%，同比-10.57%）。
- 需求：7月国内纺服零售额961亿元（环比-24.63%，同比+1.80%），8月纺织品服装出口额265.39亿美元（环比-0.85%，同比-5%）。
- 库存：截至8月底，全国棉花工商业库存237.40万吨（较七月底减少71.42万吨，同比减少62.20万吨），其中商业库存148.17万吨，工业库存89.23万吨。
【国际市场】
- 美国：
- 供应：至9月7日，结铃率97%（同比-1%，近五年持平），吐絮率40%（同比-4%，近五年领先1%），优良率54%（环比+3%，同比+14%）。
- 需求：8.29-9.4周，25/26年度陆地棉净签约29393吨（环比-47%，近四周平均-33%），装运29529吨（环比-16%，近四周平均-2%）；皮马棉净签约272吨，装运1315吨，本周未签约26/27年度棉花。
- 东南亚：
- 供应：截至8月29日，印度新年度棉花播种面积1088万公顷（同比-2.3%）。
- 需求：8月越南纺服出口38.6亿美元（环比-1.3%，同比-4.8%），孟加拉服装出口31.7亿美元（环比-20.1%，同比-4.7%），7月印度服装出口13.40亿美元（环比+2.2%，同比+4.8%），7月巴基斯坦纺服出口16.8亿美元（环比+10.37%，同比+32.13%）。
【南华观点】
- 周度解读：郑棉向震荡区间下沿试探。新疆新棉吐絮过半，采收或提前10天，下周关注降水影响；下游纱布厂负荷上调，成品库存去化，但纱厂利润修复有限，补库力度偏弱；巴西丰产预期不变，美棉出口进度偏慢。
- 核心观点：陈棉库存偏低、新棉预售多、下游去库支撑棉价，但纱厂利润欠佳、丰产预期下套保压力较大，短期棉价高度受限，或维持区间震荡，关注新棉上市及USDA九月供需报告调整。
- 风险点：宏观政策、下游订单、关税政策、新棉种植情况。
