贵金属周报（2026/01/10）
周度评估及行情展望
- 本周行情回顾：贵金属价格出现偏强势反弹，沪金涨2.96%报1006.48元/克，沪银涨9.70%报18731.00元/千克；COMEX金涨4.07%报4518.40美元/盎司，COMEX银涨10.41%报79.79美元/盎司；10年期美债收益率报4.18%，美元指数涨0.69%报99.14。
- 金价驱动因素：特朗普政府政策冲击美元信用，黄金作为美元信用的对标物表现强势。长期美债收益率需求疲软，央行及机构配置黄金，国际金价易涨难跌。外盘主要黄金ETF持仓量由2352.2吨增至2355.2吨。
- 银价影响因素：彭博商品指数调仓对银价形成短期利空，跟踪BCOM指数的基金将被动减仓。关税裁决方面，若美国免征白银关税，现货将流出美国缓解紧俏。白银一月期隐含租赁利率回落，COMEX库存下降，关税免征预期已在现货体现。
- 银价中期趋势：若银价企稳将延续上涨趋势，但白银ETF庞大持仓（29295吨）仍使伦敦银库存偏低。印度白银溢价回升，进口量预计增加，对银价形成支撑。
研究结论
- 策略建议：关注BCOM和关税调仓节点前后金银价格支撑力度，利空因素结束后逢低做多。沪金主力合约参考运行区间970-1050元/克，沪银主力合约参考运行区间16870-21000元/千克。
- 技术图形：沪金技术图形弱于沪银，呈三角收敛末端向上，预计进一步上涨；沪银进入加速上涨阶段，上方20000元/千克压力位需关注。
市场回顾
- 价格表现：本周贵金属价格普遍上涨，沪金、沪银及COMEX金、银均显著上涨。
- 持仓变化：沪金总持仓量上涨1.87%至31.86万手，COMEX黄金总持仓量上涨1.3%至48.81万手；沪银总持仓量上涨6.19%至67.79万手，COMEX白银总持仓量下跌2.64%至15.32万手。
- 管理基金净多头持仓：COMEX黄金管理基金净多持仓下降2827手至12.32万手，COMEX白银管理基金净持仓上升1814手至15822手。
- ETF持仓：黄金ETF总持仓量2355.2吨，白银ETF总持仓量29294.9吨。
- 汇率与利差：美元指数上涨，美债收益率维持高位。
- 利率与流动性：美国11月CPI同比2.7%，低于预期；11月核心CPI同比2.6%；初请失业金人数20.8万人；12月ISM制造业PMI47.9，非制造业PMI54.4；10月新屋开工124.6万户，营建许可141.2万户。
- 贵金属价差与库存：金银内外价差、贵金属库存（黄金、白银）数据均有所变化。
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