宏观金银宏观周报总结
宏观总结
- 大类资产价格波动：特朗普政经地缘等避险押注增加，黄金上涨；宏观情绪刺激基本金属走高，特朗普施压原油价格整体弱势。
- 海外经济：美国通胀数据不高，但后续通胀风险较大；全球制造业复苏受地缘政治、高利率及贸易壁垒制约，区域分化加剧。
- 中国经济：信贷数据整体走低，实体经济成效恢复仍需较长时间；央行连续净回笼资金，高频数据表现符合预期。
金银逻辑
- 金价上涨驱动：特朗普加关税引发加拿大、欧洲反制，关税威胁加剧金价；俄乌问题虽大概率结束但波折较多，全球失序不确定性指向黄金“锚”；全球贸易体系破坏与货币周期对金价有支撑；未来大刺激计划对白银等基本金属有支撑。
- 白银短期跟随黄金和基本金属商品，短线情绪高涨，参考区间8100-8500，关注压力位8500附近表现。
关键数据
- 美国通胀数据：2月PPI同比上涨3.2%，环比不变；CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低；核心CPI同比上涨3.1%，2021年4月来新低。
- 美国就业市场：2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期；失业率4.1%，高于预期；平均时薪环比增长0.3%，符合预期。
- 美国制造业PMI：2月份为50.3%，较上月下降0.6个百分点，带动美洲整体PMI微降至50.2%。
- 中国信贷数据：2月新增人民币贷款10100亿元，同比少增4400亿；社会融资规模增量为22375亿元，比去年同期多增7416亿。
- 中国M1、M2增速：M1同比上升0.1%，M2同比增长7%。
- 中国汽车数据：2月乘用车市场零售同比增长26%，新能源车市场零售同比增长85%。
- 中国商品房成交：3月14日当周，30大中城市商品房成交面积环比上涨10.99%，同比增长5.26%。
- 中国土地成交：3月9日当周，全国100大中城市土地成交面积环比减少81.87%，同比减少86.13%。
研究结论
- 沪金：创历史新高，新的交易空间打开，短期追高注意仓位控制，长线投资者可持续买入持有。
- 白银：短期跟随黄金和基本金属商品，短线情绪高涨，参考区间8100-8500，关注压力位8500附近表现。
- 关注重点：国内政策成效、特朗普变数，地缘和美数据。
地缘、美元、特朗普影响
- 黄金上涨原因：特朗普变数、贸易战、欧洲防务、美元大跌。
- 黄金ETF持仓：SPDR和ishare持仓分别增加12吨、5.26吨；SLV和PSLV持仓分别增加123吨、5.67吨。
- 美债利率：周度上升，包括美债实际利率和名义利率。
- 美元指数：周度下跌0.17%。
黄金战略配置价值
- 驱动因素：特朗普贸易冲突加剧、美国债务问题引发市场担忧、实物黄金需求强劲、市场流动性充裕、各国央行持续购买黄金、白银基本面较好。
