贵金属周度观察：地缘不确定性持续发酵 金银价格冲击里程碑高位

核心要点与策略

• 地缘不确定性持续发酵，推动金银价格冲击里程碑高位。
• 2025年全球实物黄金ETF流入规模创历史新高，达890亿美元，资产管理总规模（AUM）翻倍至5,590亿美元，总持仓攀升至4,025吨的历史峰值。
• 2025年全球黄金ETF流入主要由北美地区主导，亚洲和欧洲地区需求同样可观，12月全球黄金ETF连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元。

ETF持仓跟踪

• 黄金及白银ETF持仓持续增长，2025年全球黄金ETF持仓创历史新高，亚洲地区总持仓近乎翻倍，欧洲地区需求旺盛。

宏观影响因素

• 美国联邦基金目标利率、美国国债收益率及利差、美国国债实际收益率及通胀预期、主要经济体政策利率及国债收益率等宏观因素对金银价格产生重要影响。

交易所库存

• 黄金交易所库存变化对金银价格产生影响。

国内外期现价差

• 国内外金银期现价差波动对市场供需关系产生影响。

贵金属比价

• 黄金与白银等贵金属比价变化反映市场对不同金属的偏好。

黄金ETF波动率指数

• 黄金ETF波动率指数反映市场对黄金价格的预期波动。

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