周度评估及行情展望
- 本周金银价格表现强势，双双创下历史新高。
- 美国针对格陵兰岛的“夺岛风波”重创美元信用，黄金作为储备资产的配置价值进一步显现，波兰央行批准了150吨的黄金购买计划，而美国政府公布的数据显示印度所持有的美债总量持续下降。
- 本周公布的美国通胀和经济数据未有强势表现，美联储今年仍将延续降息周期，特朗普表示担忧新任美联储主席的“不忠”，市场预期里克里德尔被提名为美联储主席的概率为54%。
- 贵金属策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间1074-1300元/克，沪银主力合约参考运行区间22612-28000元/千克。
市场回顾
- 美元指数跌1.88%，报97.51，十年期美债收益率报4.24%。
- 美国通胀和经济数据未有强势表现，CME利率观测器显示，当前市场定价联储今年分别在6月以及10月进行25个基点的降息操作。
- 沪金总持仓量上涨4.9%至36.63万手，COMEX黄金总持仓量上升0.1%至52.8万手。
- 沪银总持仓量下跌0.36%至70.88万手，COMEX白银总持仓量上涨0.33%至15.2万手。
- COMEX黄金管理基金净多持仓上升2699手至13.74万手，COMEX白银管理基金净持仓下降3846手至9946手。
- 路透统计口径内黄金ETF总持仓量为2377.2吨，外盘白银ETF总持仓量为29634.5吨。
- 美欧、美英、美日利差及汇率均显示美元走弱。
利率与流动性
- 美国十年期国债与两年期国债利差收窄，短期国债收益率有所下降。
- 美国联邦基金利率与隔夜逆回购利率保持低位。
- 美国十年期名义利率、实际利率及通胀预期均显示通胀压力有所缓解。
- 美联储资产负债表显示，资产端黄金证券账户、逆向回购协议规模有所变化，负债端存款机构其他存款（准备金）规模有所下降。
宏观经济数据
- 美国CPI及核心CPI当月同比均符合预期，显示通胀压力有所缓解。
- 美国当周首次申请失业金人数低于预期，失业率及劳动参与率保持稳定。
- 美国ISM制造业PMI低于预期，非制造业PMI高于预期，显示经济复苏态势。
- 美国PPI最终需求：商品及服务同比有所下降，显示通胀压力有所缓解。
- 美国新屋开工总数年化值低于预期，营建许可总数年化值高于预期，显示房地产市场有所分化。
- 美国新屋销售折年数有所下降，显示房地产市场有所降温。
贵金属价差
- 沪金基差下跌，沪银基差上涨。
- 黄金内外价差收窄，白银内外价差扩大。
贵金属库存
- 上海金交所、上海期货交易所及COMEX白银库存均有所下降。
- COMEX黄金库存及LBMA黄金库存保持稳定。
研究结论
- 金银价格表现强势，所体现的是对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，其价格上涨具备坚实的宏观驱动。
- 前期美国关税暂缓所带来的COMEX库存流出难以缓和白银现货偏紧的情况，一月期白银现货租赁利率再度上行。
- 当前贵金属策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间1074-1300元/克，沪银主力合约参考运行区间22612-28000元/千克。
