行情回顾
- 国债现券收益率多数上行，1年期到期收益率下行7bp，2-7年期上行2.0-7.0bp，10年期、30年期到期收益率分别上行3.75bp、5.45bp至1.88%、2.31%。
- 国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.12%、0.18%、0.09%、0.48%。
- 主力合约成交量上升，TF、T、TS主力合约持仓量下降，TL主力合约持仓量上升。
消息回顾与分析
- 政策及监管：证监会推进财务造假综合惩防体系建设；商务部等九部门实施绿色消费推进行动；工信部等四部门规范动力和储能电池行业。
- 基本面：
- 国内：12月制造业、非制造业PMI重返扩张区间；CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%；社会消费品零售总额同比增长1.3%，规模以上工业增加值增长4.8%，固定资产投资环比下降1.03%。
- 海外：美国初请失业金人数升至20.8万人，ADP就业人数增4.1万人；12月ISM制造业PMI为47.9，创2024年10月以来新低；美国突袭委内瑞拉，引发地缘政治震动。
图表分析
- 10年期和5年期国债收益率期差走扩，10年和1年期收益率差均走扩。
- 2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差均收窄。
- 10年期和30年期合约跨期价差走扩，5年期和2年期合约跨期价差收窄。
- T国债期货主力持仓前20净空单大幅减少。
- Shibor利率隔夜、1周期限上行，2周、1月期限下行，DR007加权利率回落至1.47%附近震荡。
- 中美10年期、30年期国债收益率差震荡。
- 本周央行公开市场净回笼12449亿元，DR007加权利率回落至1.47%附近震荡。
- 本周债券发行9768.60亿元，总偿还量4123.50亿元，净融资5645.10亿元。
- 人民币对美元中间价调升160基点至7.0128，离岸与在岸价差收窄。
- 10年美债收益率震荡，VIX指数上行。
- 十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价下行。
行情展望与策略
- 国内基本面12月宏观政策持续显效，通胀温和回升，PMI回暖，央行定调2026年继续实施适度宽松货币政策。
- 海外美国就业市场降温，制造业萎缩，服务业韧性，地缘政治震动。
- 债市逐步消化潜在利空，情绪缓和，一季度政府债发行规模预计与2025年同期持平，权益市场强势短期止盈需求增强。
- 短期内基本面支撑或减弱，经济数据可能边际回升，进一步实施宽货币的必要性下降。
- 多空因素交织下，预计短期内利率将延续偏弱震荡。
