行情回顾
- 国债期货周线收长下影线，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.01%、0.09%、0.02%、0.04%。
- 主力合约成交量和持仓量方面，TS、TL、T、TF主力合约成交量均减少，持仓量均增加。
消息回顾与分析
- 政策及监管：中央预算内投资、超长期特别国债和地方政府专项债券加大支持农业农村领域重大项目；央行开展3000亿元MLF操作，利率2.00%；中国同业存单利率攀升至数月高位；欧洲央行会议纪要显示谨慎降息；美国初请失业金人数超预期；中共中央政治局召开会议讨论《政府工作报告》稿；国家统计局发布2024年国民经济和社会发展统计公报。
- 基本面：国内1月金融数据稍好于预期，新增贷款同比多增，社融保持一定增长，但居民端信贷修复偏弱；春节效应拖累M1、M2同比；CPI涨幅扩大，PPI环比下降；海外美国1月CPI、PPI数据超预期，美联储维持联邦基金利率在4.25%至4.5%之间，美国初请失业金人数超预期；人民币对美元中间价调降。
- 资金面：央行公开市场净回笼182亿元，资金面收紧，Shibor利率上行，DR007加权利率上行至2.33%附近。
图表分析
- 价差变化：10年期和5年期国债收益率差、10年和1年期收益率差均收敛；2年期和5年期主力合约价差走扩，5年期和10年期主力合约价差收敛；30年期、10年期、5年期、2年期主力合约连续当季-下季跨期价差均出现小幅收敛或走扩。
- 主力持仓变化：T、TL国债期货主力持仓前20持仓净多单减少。
- 利率变化：Shibor利率、国债收益率均上行；中美国债收益率差小幅收敛。
- 公开市场操作：央行公开市场净投放4331亿元，资金面收紧。
- 债券发行及净融资：本周债券发行20260亿元，总偿还量22784亿元，净偿还2523亿元。
- 汇率：人民币对美元中间价调降，人民币在岸和离岸价差走扩。
- 市场情绪：10年美债收益率小幅下行，VIX指数小幅上行；A股风险溢价略下行。
行情展望与策略
- 国内基本面弱现实预期下中长期债牛趋势未改，外部关税政策不确定性或对债市形成一定呵护。
- 近期美元指数若持续走弱缓解汇率压力，或为降准降息提供一定政策空间。
- 当前期债在空单止盈盘与多头抄底盘共同发力下呈现宽幅震荡格局，短期是否企稳还需观察确认。
- 建议待波动率收敛再配置，品种方面中长端优先级更高。
