行情回顾
- 本周国债现券收益率短强长弱，1-7年期下行1.0-1.25bp，10年期和30年期分别变动0.7bp和-0.75bp至1.84%和2.25%。
- 国债期货短强超长弱，TS、TF、T主力合约分别上涨0.04%、0.06%、0.11%，TL主力合约下跌0.04%。
- 主力合约成交量和持仓量方面，TS成交量持仓量小幅上升，TF、T、TL成交量持仓量均下降。
消息回顾与分析
- 政策及监管：工信息部办、中国人民银行发布《关于用好绿色金融政策支持绿色工厂建设的通知》，拓宽直接融资渠道；中央经济工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具；商务部将出台意见推动零售业创新发展。
- 基本面：国内11月制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.5%，综合PMI产出指数为49.7%；CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.2%；货物贸易进出口总值增长4.1%。海外方面，美国ISM制造业PMI下降至48.2，服务业PMI升至52.6；ADP就业人数减3.2万人，初请失业金人数激增至23.6万人；美联储降息25个基点，启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。
- 汇率：人民币对美元中间价调升111个基点至7.0638。
- 资金面：央行公开市场净投放47亿元，DR007加权利率回升至1.47%附近。
图表分析
- 价差变化：10年期和5年收益率期差、10年和1年期收益率差均走扩；2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差均走扩；10年期和30年期合约跨期价差走扩，5年期合约跨期价差走扩，2年期合约跨期价差收窄。
- 国债期货主力持仓变化：T国债期货前20持仓净空单增加。
- 利率变化：Shibor利率短期下行，中长期上行，DR007加权利率回升；国债现券收益率短强长弱；中美10年期和30年期国债收益率差均小幅走扩。
- 公开市场操作：央行公开市场净投放47亿元。
- 债券发行与到期：本周债券发行23400.82亿元，总偿还量20877.82亿元，净融资2523亿元。
- 市场情绪：人民币对美元中间价调升，离岸与在岸价差走扩；美债收益率小幅上行，VIX指数上行；A股风险溢价小幅上行。
行情展望与策略
- 国内基本面11月出现边际回暖，出口、通胀显著改善，全年增长目标预期稳固。12月中央经济工作会议定调积极，明年财政、货币政策将延续宽松基调，短期内宽货币预期增强。
- 当前债市情绪仍偏谨慎，曲线明显走陡，利率短期内或延续震荡格局。受公募基金赎回新规、银行年末兑现浮盈需求等因素扰动，超长债仍待企稳。
