棕榈油：关注MPOB报告利空落地情况，豆油：美豆动能有限，关注国内现货发酵

棕榈油观点及逻辑

• 上周回顾：随着马来西亚逐步兑现减产预期，高频出口数据良好，12月库存预计创高点，对棕榈油形成短期支撑。商品走势偏强，05合约周涨0.81%，但突破力度不足，仍以震荡为主。
• 本周观点：预计马来西亚12月库存将累至300万吨以上，压制油脂板块反弹动力。MPOB报告超预期利空可能性不大，发布后二次探底后短期利空出尽概率较大。新的趋势性利空需看到1月产量仍高于160万吨，盘面逐步重回逢低做多的减产季常态化交易选择。
• 关键数据：12月库存预期达300万吨以上，1月产量需关注是否仍高于160万吨。
• 操作建议：短线操作为主，等待2-3月左侧机会（如美国生柴政策、4-5月马来产量同比下降）。若持续高产则可能下探至8200一线。
• 印尼因素：印马价差走高，印尼供需紧张，卖压相对马来更小，驻底节奏仍以马来为主导。印尼库存低水位运行时，价格中枢不会大幅下移。
• 销区因素：印度CPO进口利润下滑，中国口利润倒挂，产地压力释放速度不快。

豆油观点及逻辑

• 上周回顾：缺乏南美天气炒作，美豆上方驱动有限，跟随油脂板块区间震荡，05合约周涨1.63%。
• 本周观点：南美大豆长势普遍较好，阿根廷核心产区面临高温少雨，需注意后期雨势变化。美豆短期驱动不大，1月CBOT大豆暂难反弹，预计震荡性企稳为主。
• 关键数据：南美大豆产量前景积极，阿根廷核心产区天气需关注。
• 国内情况：一季度国内买船偏少，国储进口大豆拍卖及海关检疫消息推动国内豆系反弹。1-2月国内港口大豆库存将加速回落，支撑国内豆系现货及近月合约。
• 操作建议：豆油暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度题材共振。关注国内现货能为月差提供的驱动。

整体结论

• 棕榈油：暂处偏底部区间震荡的偏高位置，MPOB报告后易有短期利空出尽反应，但基本面不够好，不具备再往上驱动，底部交易需等待高产压力释放完毕后的2-3月。
• 豆油：1月美豆震荡性企稳为主，一季度需关注国内现货对月差的驱动，豆油暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度题材共振。