Morning Insight: January 9, 2026

商品市场洞察

黄金

• 近期银市出现多变化：国内投机资金和下游补库推动现货溢价，但近期有所缓解；海外银租利率显著下降，1个月期从8%以上降至4.46%，市场结构从贴水转为升水。
• 现货溢价收窄：LME–COMEX溢价仍存，但内外价差缩小，国内溢价持续受压。
• 资金面：交易所通过限制最大持仓量加强银市风控，抑制多头热情。
• 政策影响：1月8日央行权重调整虽规模有限，但在当前高水位下可能引发市场情绪波动。
• 美高院关税裁决：特朗普时期关税合法性裁决可能成为影响现货紧俏逻辑的关键变量。
• 短期压力：多头推高价格压力增大，节后现货紧俏或达短期峰值，资金和基本面动能减弱，进一步上涨阻力加大。
• 策略建议：当前回调适合趋势跟踪多头了结，但银市趋势未结束，无明确趋势空头机会。
  • 宏观环境：经济数据改善、流动性充裕、货币政策稳定预期支撑长期商品底仓。
  • 地缘政治：地缘冲突对资源长期有利。
  • 现货紧俏未逆转：当前回调为修正阶段，风险收益比不佳，需进一步现货收紧才能推动期货上涨。

铁系品种

• 价格阻力：铁矿石、螺纹钢、热卷和焦炭期货均遇前期高点阻力。
• 煤焦支撑：焦煤供应紧张维持煤焦价格强势。
• 钢厂预期：钢厂复产和冬储预期支撑铁矿石高位震荡。
• 铁矿石：长期压力来自终端需求疲软、矿权供应逐步宽松、库存持续累积。
  • 短期支撑：钢厂复产和冬储预期，中品位矿库存紧张。
• 硅锰：上游合金厂库存高企，去库压力显著，高价易引发对冲卖盘，中长期或回落至成本区。
• 硅铁：供应和库存压力适中，焦煤反弹和陕西电力成本上涨可能维持高位震荡。

开盘兴趣

• 图表数据来源：iFind，国泰君安期货研究

新闻要闻

1. 中国期货市场2025年交易额766.25万亿元，同比增长23.74%；交易量9.074亿手，增长17.4%。
2. 科创板STAR50指数涨0.82%报1455.17点，STARComposite指数涨1.14%报1766.57点。
3. “新国际陆海贸易通道”2025年货运量同比增长30%，总货值超583.1亿元。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。