商品市场洞察
电解铝：铝价再次引领非金属板块上涨，昨日日盘上涨超过5%，夜盘继续表现强势。绝对价格已突破历史记录高点，或将进一步打开上行空间。报告倾向于将此次突破归因于资本流动驱动的股期联动，铝相关股票弹性更大。资金跨市场风险偏好强烈是当前上涨的关键动力，也是上海铝价领跑的原因。短期内，现货需求季节性淡季，微观供需仍偏弱，但非金属的主导驱动仍是资本风险偏好和海外宏观叙事。目前，AI相关需求或资源地缘政治风险溢价尚未出现明显拐点。在高价格趋势环境下，维持核心期货头寸的同时，可考虑使用期权进行非线性对冲。
聚烯烃：近期聚烯烃期货表现相对强劲，自去年底以来呈现持续反弹。此次上涨呈现股期共振。交易逻辑已从早期的现货基本面疲软转向由“国内反通胀政策加海外裂解装置产能淘汰”驱动的更强预期。取消PVC出口退税、征收石脑油消费税等政策的实施，进一步强化了市场对化工行业反通胀措施和产业升级加速的预期。同时，海外裂解装置退休的长周期叙事在2025年得到验证，欧洲近期裂解装置检修计划的增加也加强了对中国化工出口的预期。因此，能源化工板块整体表现强劲，聚烯烃估值有所修复。基本面方面，受原油和丙烷价格相对坚挺的成本端支撑，聚烯烃加权利润有所改善，但幅度有限。供应端存在分化：PE标品装置开工率反弹，后续检修计划下降，指向供应可能恢复；而PP面临一季度较大规模的PDH装置检修，供应中枢上行空间有限。油价提供支撑，前期现货市场正反馈明显，中上游库存有所下降。尽管下游需求预计在年末前走弱，但现货疲软基本面的定价权重短期内有限，价格可能偏强运行。
开盘兴趣
（此处为图表来源说明，略）
新闻要闻
- 中国企业对外投资增长：根据中国国际贸易促进委员会的报告，2025年中国企业对外投资稳步增长，近80%的受访企业维持或扩大了海外投资。覆盖1200多家从事对外投资的中国企业，调查显示近90%的企业对海外投资前景表示乐观。60%的企业报告其对外投资利润稳定或增长。近半数受访者表示有兴趣组建行业协会进行集体海外扩张，制造业是投资重点。90%的受访企业表示在跨境投资活动中使用人民币的意愿增强。2025年中国对外直接投资达到1743.8亿美元，同比增长7.1%，位居世界前列。商务部数据显示，近60%的外资企业在华计划增加投资。超过一半的受访企业报告过去一年在中国实现盈利或非常盈利，超过70%表示不考虑将生产或采购转移到中国。这些结果表明中国市场对外资的持续吸引力。
- 中石化壳牌化工公司创新中心成立：中石化壳牌化工公司在广东惠州揭阳石化工业区启动产品创新中心，标志着公司向高端化、创新驱动生产转型的重要步骤。该中心将聚焦特种聚醚多元醇、高端聚烯烃和差异化聚碳酸酯工程材料等前沿领域，为公司产能升级和新产品解决方案提供技术支持。公司还推出了三个新产品品牌，目标高端制造、新能源、医疗健康等领域的优质需求。
- 中国税收优惠支持科技创新和制造业：国家税务总局局长胡景林在国家税收工作会议上透露，2025年中国税收减免和退税支持科技创新和制造业的金额超过2.8万亿元（约4014亿美元）。这些激励措施极大地促进了新质生产力的发展。2025年中国GDP同比增长5%，达到年度目标。税收收入扣除出口退税后同比增长2.7%，达到17.8万亿元。社会保险费同比增长5.6%，达到9.1万亿元。非税收入为5.6万亿元。
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