公司业务主要由轴承和超硬材料两大板块构成。
一、公司主营业务与盈利结构
- 轴承业务：由洛阳轴承研究所有限公司运营，涵盖军工、风电及精密机床三大应用领域。
- 军工轴承：年收入4-5亿元，毛利率45-50%，航天轴承市占率约90%。
- 风电轴承：2024年收入4亿元，2025年预计达8亿元（增速翻倍），毛利率20-25%。
- 精密机床轴承：年收入8,000万至1.2亿元，毛利率约30%。
- 超硬材料业务：由国际金刚石运营，核心产品为超硬材料模具，主要应用于半导体领域（占比六七成）。
- 年收入6-7亿元，毛利率约60%，国内竞争较少，主要对手为国际跨国企业。
- 半导体相关产品近年保持20-30%的增长速度。
二、第二增长曲线布局
- 商业航天轴承：
- 应用于卫星动量轮组件及火箭燃料涡轮泵轴承，客户涵盖八院、五院、火箭院及主要民营火箭公司。
- 当前年收入数千万级别，2025年航天板块总收入预计达1.5-2亿元。
- 单颗卫星轴承价值量约10-20万元，单发火箭轴承价值量约70-80万元。
- 毛利率略低于传统军工轴承，仍维持在40%以上，技术壁垒高，短期替代风险低。
- 交货周期短，产能可快速扩展，定价受国家战略导向影响，议价空间有限。
- 市场属于利基型高盈利赛道。
- 金刚石功能化应用：
- 包括金刚石散热片、窗口片、声学膜等，2024年收入超千万元，均来自国防领域。
- 民用市场尚未产生收入，正处于下游客户测试阶段，2025年有望出测试结果。
- 散热片主要面向高性能芯片与高功率器件，是升级而非替代方案。
- 当前价格按片计算，单价从几百到上万元不等，大尺寸可达数万元。
- 成本下降路径包括提升CVD生长速率、提高生产效率及在低电价地区布局产能。
- 2025年末CVD设备数量预计达500多台，2026年底达700多台，单台成本约六七百万元。
- 当前约20%-30%产能用于功能化应用，其余用于培育钻石毛坯生产。
- 市场启动信号为至少一家企业在特定应用场景通过测试并实现小批量订单。
- 下游技术难点在于如何将金刚石散热片与现有器件有效结合。
- 头部客户主导研发，公司仅提供符合规格的产品，不参与下游工艺联合开发。
- 预计2025年出测试结果，2026-2027年可能迎来市场突破。
三、人形机器人及其他新兴应用
- 人形机器人轴承：
- 当前业务体量极小，约百万元至数百万元级别。
- 主攻交叉滚子轴承，目标客户为执行器厂商，如蓝带科技。
- 尚未与机器人本体公司建立深度合作。
- 单价约一百多元，毛利率约30%，技术含量相对较高。
- 国内存在多家竞争者，技术壁垒不高，不属于垄断领域。
- 特斯拉等主流厂商目前尚未对接。
四、财务与股权结构影响
- 少数股东权益影响：
- 2024年4月起，超硬材料业务纳入新设子公司，公司持股比例约67%。
- 超硬材料板块盈利能力强于轴承，因此归母净利润将受到一定影响。
- 2025年一季度起开始体现该影响，全年影响三个季度；2026年为完整年度影响。
- 半导体业务进展：
- 半导体领域超硬材料应用持续增长，新产品不断推出。
- 当前该部分收入估计约4亿元，在整体6-7亿元超硬材料模具收入中占比较高。
- 行业整体处于复苏通道，市场份额有提升趋势。
