苏轴股份（920418）新兴赛道+产能释放双轮驱动，高端轴承供应商成长可期

苏轴股份是国内滚针轴承行业的优质供应商，公司深耕滚针轴承领域六十余年，产品系列丰富，在航空航天、机器人等高端领域取得多项技术突破。公司股权结构集中，国资控股+员工持股计划绑定核心团队，管理层稳定。2020-2024年，公司营收复合增长率达13.4%，归母净利润复合增长率高达24.1%，盈利质量持续优化。轴承产品为公司主要收入来源，境内外市场布局完善，核心客户稳中有增。公司费用管控卓有成效，2024年毛利率提升至37.29%，归母净利率达21.06%。

轴承行业景气度持续攀升，滚针轴承作为细分赛道核心抓手，新兴领域支撑高增长。2024年国内滚针轴承市场规模同比增长9.3%，2030年市场规模将突破820亿元。行业竞争格局逐步集中，苏轴股份作为国内滚针轴承优势企业，将充分承接行业红利。公司构建“技术-认证-客户-成本”全链条闭环优势，全球化拓展成效显著，成本端优势突出。海内外需求复苏带动行业增长，公司海外业务有望重回高增轨道。

苏轴股份核心竞争力：研发、客户、赛道三重优势构筑护城河。公司研发投入持续加码，在超薄精密、高速圆柱滚子轴承等核心产品上具备显著技术优势，打破国外垄断。公司拥有优质客户资源，全球市场布局完善，新能源客户拓展成效显著。公司在机器人、航空航天、新能源汽车等高景气新兴赛道多点布局，增量空间广阔。

盈利预测与投资评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.53/1.96/2.73亿元，综合毛利率分别为37.27%/39.20%/43.35%，对应动态PE分别为29.59/23.21/16.64倍，维持“买入”评级。

风险提示：海外客户需求波动及结算模式调整的风险、原材料价格上涨超出预期、人民币升值幅度超出预期。