非银金融行业深度报告：财富管理系列报告之五——财富管理起源欧洲、发展于美国，未来在亚洲（公司篇）

核心观点

• 财富管理行业发展趋势： 随着国民财富增长和居民储蓄向金融资产转移，中国财富管理行业迎来发展机遇，从卖方销售形态转向买方投顾模式是可见的趋势。
• 海外财富管理机构经验借鉴： 欧美财富管理市场发展成熟，为我国财富管理行业发展提供丰富的借鉴经验。
• 欧洲银行系代表：瑞银集团： 以财富管理为核心发展战略，通过“一个公司”模式实现业务协同，服务全球高净值和超高净值客户，采用高端定制投顾模式，服务费费率相对昂贵。
• 美国银行系代表：摩根士丹利： 历史悠久，业务协同性强，关注科技发展，将业务重心转向财富管理，客户群体以高净值客户为主，采用成本管控、业务协同和薪酬激励的经营策略，高度重视金融科技发展。
• 美国折扣券商系代表：嘉信理财： 以低价战略吸引大众零售客群，实现AUM快速增长，采取低价模式、开放式平台和外延并购的经营策略，收入形成资管和息差双驱动。
• 美国基金系代表：贝莱德： 以养老金等机构投资者为主，以权益类和被动投资产品为主，打造全谱系产品，采取扩规模、降费率的经营策略，以量补价，积极布局智能投顾市场。

关键数据

• 瑞银集团投资资产规模在2004-2024年间从2.1万亿美元增长至6.0万亿美元，年复合增速为5.3%。
• 摩根士丹利财富管理收入从2001-2024年复合增速达8.2%，收入占比从2001年的25%增长至2024年的46%。
• 嘉信理财客户资产规模在2019-2024年的复合增速达20.12%，接受持续咨询服务的客户资产规模在2019-2024年的复合增速达到19.16%。
• 贝莱德2024年iShares ETF系列年度净流入1849亿美元。

研究结论

• 海外财富管理机构的发展经验对我国财富管理行业发展具有重要借鉴意义。
• 我国财富管理行业应借鉴海外经验，积极探索买方投顾模式，提升服务质量和客户体验。
• 不同类型的财富管理机构应根据自身特点制定差异化的发展战略，实现可持续发展。