核心观点
瑞博生物拟通过港交所IPO募资15.94亿港元，发行价57.97港元，发行2748.74万股，公司专注RNA干扰技术开发及小核酸药物产业化，建立了全技术链整合的小核酸药物研发平台，拥有丰富的siRNA药物管线，覆盖心血管、代谢类、肾病，肝病等多个疾病领域。
小核酸药物作为第三代疗法，有望在2026年成为全球医药年度主线。Biotech龙头如Arrowhead等将贡献数个不同靶点siRNA管线的Poc数据，刺激全球各个靶点的小核酸管线交易。瑞博生物等公司密集上市，现有重磅品种如Inclisiran持续放量，小核酸已成为MNC不能错过的下一代疗法。过往创新药领域大级别行情均由产业趋势驱动，节奏表现为海外研发突破-国内映射-国内企业突破-向外输出参与全球竞争。
投资建议
进入达到FDA审计标准的小核酸CDMO及关键原材料生产公司，重点关注诚达药业、联化科技、九洲药业、药明康德、凯莱英、蓝晓科技等；创新药企业，重点关注前沿生物、阳光诺和、君实生物、恒瑞医药、福元医药、信立泰、迈威生物等。
风险提示
商业化不及预期的风险；贸易摩擦的风险；产能提升不及预期的风险。
板块行情回顾
截至2026年1月5日，医药生物行业TTM-PE为48.18倍，相对沪深300溢价率240%。2025年12月29日-2025年12月31日，医药生物板块下跌2.06%，具体来看，医药商业下跌较多。个股表现方面，海翔药业、圣达生物、奥翔药业涨幅居前，信立泰、海南海药、人民同泰跌幅居前。
行业动态
依普隆特生钠注射液在中国获批上市，用于治疗成人遗传性转甲状腺素蛋白淀粉样变性多发性神经病（ATTRv-PN）患者。SYH2069注射液在中国获批临床，拟开发用于肥胖或超重合并至少一种体重相关合并症人群的体重管理。诺和诺德GLP-1阿尔茨海默病试验失败，行业看到组合疗法机会。Sanofi与Corcept对FDA拒绝MS和库欣综合征药物表示意外。诺诚健华新型TYK2抑制剂Soficitinib III期注册临床研究完成患者入组。Biohaven抑郁症II期试验失败，加重对关键癫痫数据担忧。恒瑞医药CLDN18.2 ADC胃癌适应症纳入突破性治疗品种名单。2025年五大生物制药收购案，总额已超700亿美元，显示大型药企正用充沛现金为专利到期和管线缺口提前布局。
内容目录
- 小核酸药物龙头招股启动，赛道或成全年度医药主线
- 板块行情回顾
- 行业动态
- 风险提示
