家电行业2026年1月投资策略：2026年家电国补政策延续，有望拉动内销需求企稳回升

核心观点

• 政策延续：2026年家电国补政策延续，聚焦大家电及1级能效产品，补贴力度有所减小，但有望再次撬动家电换新需求，托底内销需求。
• 白电企稳：1月白电排产增速止跌回升，空调内外销排产均止跌回升，政策拉动下需求有望企稳。
• 内外销分化：11月大家电内销出货承压，外销表现分化，冰洗出口增长良好。

关键数据

• 国补政策：2026年补贴冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类1级能效或水效产品，按销售价格15%补贴，单件最高1500元。
• 1月排产：白电合计排产量3453万台，同比增长6%，空调增长11%，冰箱增长3.6%，洗衣机下降1.8%。
• 11月出货：空调/冰箱/洗衣机/电视/油烟机/燃气灶内销量同比下降39.8%/15.6%/5.5%/15.4%/7.6%/8.2%，外销量同比-25.6%/+10.0%/+23.3%/+1.3%/+2.5%/+7.2%。

研究结论

• 行业韧性：家电板块经营韧性充足，白电和小家电增长韧性最强，盈利能力有所提升。
• 未来展望：2026年内需有望随国补政策稳健增长，外销随海外降息及需求恢复回归良好增长，龙头有望延续增势。
• 投资建议：
  • 白电：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
  • 小家电：推荐石头科技、小熊电器、新宝股份。
  • 黑电：推荐海信视像。
  • 厨电：推荐老板电器。
  • 照明及零部件：推荐大元泵业、佛山照明。