家电行业前瞻：2024Q4出口有望贡献空调增长主动力，内销或拉动家用制冷需求提升

空调行业

• 2024Q4出口：持续贡献主动力。
  • 家用空调品类：海外黑五等消费大促拉动出口增长（+17%），内销国补政策+双十一共振利好（+11%）。
  • 户式央空品类：内销受制于库存及市场竞争延续承压（-8%），出口实现较快增长（+25%）。
  • 大型冷水机组品类：内销短期承压但未来市场回暖（-10%），出口需求延续高速扩张（+43%）。

制冷行业

• 2024Q4内需：带动家用制冷增长。
  • 家用制冷品类：内销国补+双11推动冰冷需求增长（+9%），海外黑五+圣诞提前备货驱动增长，但补库节奏前移叠加同期基数较高，整体增速放缓（+5%）。
  • 轻商制冷及工商制冷品类：增长动力有限，Q4销量分别同比-2%/-5%。

空气源热泵行业

• 2024Q4需求：有所承压（-9%）。
  • 期待内销实质性政策落地，外销低基数使出口规模稳健（-1%）。

电器行业

• 2024Q4增速：预计放缓，但整体同比稳健向上。
  • 洗衣机品类：内销稳健提升（+5%），外销增幅收窄（+5%）。
  • 洗碗机品类：内销国补推动市场需求回暖（+11%），外销均价提升及补库完成抑制增速（+5%）。
  • 干衣机品类：内销需求提升（+9%），外销增长动力有限（+2%）。
  • 厨房电器品类：小家电表现较弱抑制内销需求（-2%），出口市场延续涨势但增速放缓（+6%）。

风险提示

• 政策刺激终端消费效果不及预期、宏观经济波动、大家电受地产环境影响等。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。